20180114-招商证券-钢铁行业专题报告_钢铁春季行情推荐报告-估值业绩双提升_钢铁行情两步走_20页_1mb

钢铁行业春季行情分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年钢铁行业春季行情的可能走势，认为尽管现货钢价仍在下跌，但钢铁板块有望提前开启春季行情，主要受宏观和微观因素双重驱动。行情预计将分为两步走，股票先于期货上涨，期货再引领现货反弹。此外，2018年钢铁行业基本面仍偏乐观，利润有望同比提升。

主要观点

1. 上涨逻辑不同

• 2017年四季度上涨主要由盈利驱动，而2018年春季行情则同时受到需求端预期修复和钢铁业绩与钢价上涨的推动。
• 需求端改善主要体现在：
  • 地产数据改善：销售超预期、公租房政策推广、棚改货币化进度加快。
  • 海外经济复苏：OECD国家制造业PMI指数回升，带动出口需求。
• 盈利改善预期强烈：预计2017年四季度钢铁股业绩环比增长30%，2018年一季度业绩环比增长10-20%，利润持续上升。

2. 行情两步走

• 第一阶段：周期股整体上涨带动钢铁股上行，股票领先期货。
• 第二阶段：钢铁业绩与钢价上涨驱动行情，期货领先现货。
• 现货钢价仍有下跌空间，但跌幅有限，期货可能提前见底并带动现货反弹。

3. 短期基本面回顾

• 现货钢价：中厚板持平，板材较强，长材下跌但未创新低。
• 期货走势：目前处于深贴水，但总体高位，若现货不继续大跌，期货难背离。
• 库存水平：符合往年季节性规律。
• 开工率与出货量：基本符合季节性预期。
• 盈利情况：12月份盈利较11月份有所改善。

4. 中期观点：2018年依然偏乐观

• 产能利用率：预计2018年产能利用率将比2017年提升1.4个点。
• 需求变化：总需求预计小幅下降，但制造业、机械等需求不差，消费品需求将增长。
• 供给端：2018年供给预计下降2个点，供给侧改革仍有效，电弧炉投产有限。
• 利润预测：预计2018年钢铁上市公司利润将同比增加30%-40%（不考虑所得税）或20%-30%（考虑所得税）。

关键信息

估值与盈利情况

• 主流钢铁股PE：目前在4-8倍之间，估值吸引力较大。
• 吨钢市值：多数钢铁股吨钢市值在1,500-4,700元之间，具有投资价值。

标的推荐

• 重点推荐公司：
  • 新钢股份（600782.SZ）
  • 宝钢股份（600019.SZ）
  • *ST华菱（000932.SZ）
  • 三钢闽光（002110.SZ）
  • 八一钢铁（600581.SH）
  • 安阳钢铁（600569.SH）
  • 马钢股份（600808.SH）
  • 太钢不锈（000825.SZ）
  • 本钢板材（000761.SZ）
  • 港股中国东方集团（0581.HK）

风险提示

• 供给侧改革不达预期：可能导致产能释放，影响行业利润。
• 下游需求下滑：房地产、基建等需求下滑可能拖累钢铁行业整体表现。

投资评级

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，预计行业指数将跑赢沪深300指数。

公司短期评级

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

总结

2018年钢铁行业春季行情预计将与2017年四季度有所不同，主要由宏观需求预期修复和微观盈利改善双重驱动。行情可能分为两阶段，股票先于期货上涨，期货再带动现货反弹。2018年行业基本面偏乐观，利润有望提升，同时估值吸引力较大，建议关注业绩确定性强、弹性高的钢铁股。