20180121-招商证券-钢铁行业周报_年报超预期+冬储启动_持续推荐春季行情_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2018年1月21日发布的钢铁行业周报指出，当前钢价大概率处于底部区间，未来有望震荡向上。同时，钢铁行业迎来年报行情，多家钢铁企业业绩超预期，推动市场对钢铁股的持续看好。

主要观点

• 行业走势：钢铁板块本周上涨0.41%，落后上证综指（涨1.72%）1.31个百分点。板块个股表现分化，部分个股如贵绳股份、山东地矿、方大特钢领涨，而钢研高纳、创兴资源、大西洋领跌。
• 钢价与库存：本周各品种钢价涨跌互现，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.7%、1.4%、-2.6%、1.9%、-2.0%。钢材社会库存932万吨，环比增4.7%，其中长材库存增幅明显高于板材。库存增幅放缓，部分贸易商已启动冬储，推动钢价企稳。
• 钢厂开工率：全国高炉开工率79.7%，环比上升0.7%。部分高炉完成采暖季任务复产，开工率有所回升。
• 钢价毛利：螺纹吨毛利817元/吨，热轧吨毛利709元/吨，钢厂毛利继续下降。
• 行业基本面：钢铁需求在短期内仍处于边际下滑趋势，但整体降幅不大。市场对经济及总需求的预期修复是本轮行情的重要逻辑，预计未来1-2周上市公司将集中发布业绩预告，钢铁股年报普遍预喜，业绩超市场预期。

关键信息

1. 行业数据表现

2. 原料市场动态

• 铁矿石：62% PB粉报76.4美元/吨，环比下降2.4%。铁矿石港口库存15361万吨，环比增1.1%。
• 焦炭：二级冶金焦价格报2050元/吨，环比降9.1%。
• 废钢：电弧炉开工率77%，废钢与生铁价差-593元/吨，环比上升1.5%。
• 焦煤：库存有所上升，焦化厂开工率上升。

3. 上市公司动态

• 柳钢股份：终止重大资产重组，2017年度实现净利润约56.78亿元，同比增加251%。
• 鞍钢、三钢等：发布业绩预告，Q4业绩环比增长显著，超出市场预期。

4. 重点投资机会

• 业绩超预期：鞍钢、三钢、柳钢等企业Q4业绩环比增长，其中鞍钢增长60%，柳钢增长40-80%。
• 估值与盈利：主流钢铁股PE在4-8倍之间，PB在0.7-1.8之间，估值吸引力较大。
• 推荐标的：重点看好宝钢股份、新钢股份、*ST华菱、三钢闽光、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等。

风险提示

• 供给侧改革不达预期：若改革进度不及预期，可能影响行业景气度。
• 钢铁下游需求下滑：若需求端出现明显下滑，可能对钢价及业绩产生负面影响。

投资评级

• 公司短期评级：基于6个月内公司股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力，分为A、B、C。
• 行业投资评级：分为推荐、中性和回避，当前行业基本面向好，建议推荐。

图表与数据来源

• 图1：236家钢贸商出货量20.4万吨，周环比升43.9%。
• 图2：全国高炉开工率79.7%，环比增0.7%。
• 图3：钢材社会库存932万吨，环比增4.7%。
• 图4：螺纹吨毛利817元/吨，环比降6.9%。
• 图5：钢铁行业历史PE Band。
• 图6：钢铁行业历史PB Band。

资料来源：贝格数据、招商证券、mysteel、wind、公司公告。