20180107-招商证券-钢铁行业周报_钢铁股春季行情启动_10页_1mb

钢铁股春季行情启动总结

核心内容

本报告发布于2018年1月7日，重点分析钢铁行业在2018年春季行情启动的背景及投资机会。报告认为，尽管现货钢价仍在下跌，但钢铁板块有望提前开启春季行情，主要逻辑在于需求端预期修复与行业业绩改善。

主要观点

• 行业表现：本周钢铁板块上涨3.40%，领先上证综指（涨2.56%）0.84个百分点。板块内部分个股表现突出，如山东地矿、重庆钢铁、三钢闽光领涨，而金岭矿业、恒星科技、贵绳股份领跌。
• 钢价与库存：本周各品种钢价均有所下降，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-3.3%、-3.1%、-0.7%、-0.3%、-0.8%。钢材社会库存836万吨，环比增5.3%。螺纹吨毛利1172元/吨，热轧吨毛利1070元/吨。
• 期货走势：期货价格相对稳定，且有逐步企稳迹象。螺纹贴水252元/吨，热轧贴水558元/吨，较12月初贴水有所收敛。期货或不再跟随现货价格波动，甚至可能提振现货。
• 行业催化剂：钢铁股年报业绩及旺季钢价上涨预期，预计2017年四季度钢铁股业绩环比增长约30%，2017Q1环比继续增长10-20%。主流钢铁股PE为4-8倍，估值吸引力较大。
• 投资逻辑：本轮行情驱动力可能同时来自于宏观（需求端预期修复）和微观（钢铁业绩+涨价），即估值与EPS双提升，因此空间比2017Q4大。
• 风险提示：供给侧改革不达预期、钢铁下游需求下滑。

关键信息

1. 行业数据

• 钢贸商出货量：全国236家钢贸商出货量10.1万吨，周环比降29.4%，月环比降51.9%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率78.4%，环比增0.5%。
• 钢材库存：钢材社会库存836万吨，环比增5.3%。其中长材库存环比增9.9%，板材库存微增0.02%。
• 原料价格：62% PB粉报76.5美元/吨，环比升5.2%；二级冶金焦价格报2305元/吨，环比持平。
• 铁矿石：铁矿石港口库存14923万吨，环比增1.8%；铁矿石发货量2728万吨，环比增1.0%。
• 焦炭与焦煤：焦炭库存有所上升，焦煤库存也有所上升，焦化厂开工率有所上升。

2. 投资机会

• 重点推荐标的：*st华菱、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团。
• 政策利好：2018年将对全国钢企进行一次专项安全治理，河北计划压减钢铁产能600万吨，力争800万吨。
• 行业趋势：钢铁行业PMI降至50.2%，显示需求端有所改善，但总体仍需关注需求端修复与钢价上涨的双重驱动。

3. 上市公司动态

• *ST重钢：股票于2018年1月3日复牌，除权参考价格为2.15元/股。
• 东睦股份：预计2017年年度业绩预增10,900万元～14,400万元，同比增加60%～80%。

4. 估值与表现

• PE与PB：主流钢铁股PE为4-8倍，PB为0.71-3.04倍。钢铁行业历史PE和PB均显示出一定的波动性，但整体估值处于较低水平。

结论

综上所述，尽管现货钢价仍在下跌，但钢铁板块有望在春季开启行情，主要得益于需求端预期改善和行业业绩增长。报告建议关注具有业绩确定性及弹性的钢铁股，重点关注*st华菱、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁、马钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、港股中国东方集团等标的。同时，需注意供给侧改革及下游需求变化等风险因素。