20250324-创元期货-氧化铝周度报告_空头减仓引发反弹_但过剩格局未改_13页_1mb

氧化铝周度报告总结

核心内容概述

2025年3月24日发布的氧化铝周度报告指出，当前氧化铝市场整体仍处于过剩格局，尽管近期空头减仓带动期货价格反弹，但现货价格持续下跌，且海外跌幅加剧。报告从盘面走势、现货价格、原料及成本、供应与需求、库存变化等多个维度进行了分析，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

• 盘面走势：本周前半周氧化铝期货价格持续下跌，2505合约跌破3000元/吨，最低触及2959元/吨；后半周在空头减仓影响下出现反弹，周五夜盘收于3072元/吨。指数持仓量周度减少1.72万手或2.53%，但过剩压力未缓解，整体维持contango结构。
• 现货价格：国内现货价格继续下跌，山西、河南、山东、广西等地价格均较上周有所下滑，平均价格为3270元/吨。海外现货价格跌幅加剧，越南FOB价格跌至395美元/吨，折合人民币约2834元/吨，广西进口窗口可能即将开启。
• 原料及成本：铝土矿价格持续下跌，国产矿价格已进入下行通道，山西和河南国产矿价格分别降至760元/吨和668元/吨。进口矿供应宽松，但价格仍偏强，二季度部分长单价格在94美元/干吨左右。烧碱价格也进入下跌通道，现货报价上涨，但整体市场仍面临利润压缩压力。
• 供应端：国内氧化铝运行产能逐步增长，当前全国运行产能为9360万吨，开工率86.5%。后续仍有近780万吨新产能将陆续投产，减产体量相对有限。海外方面，印尼曼帕瓦项目已投产，1-2月海外氧化铝产量基本持平于去年同期。
• 需求端：电解铝运行产能稳定，对氧化铝需求也较为稳定。1-2月氧化铝出口同比大增46%，主要由于出口窗口短暂开启，但目前出口已深度亏损。
• 库存变化：库存继续累库，全口径库存量达393.3万吨，仓单量增长较快，年初至今增长27.5万吨。盘面贴水带动部分仓单流入现货市场，进一步施压现货价格。

关键信息

期货市场

• 本周2505合约先跌后涨，周五收于3072元/吨。
• 持仓量周度减少1.72万手或2.53%，但过剩压力未缓解。
• 期货价格贴水于现货，显示市场对后市悲观情绪。

现货市场

• 国内现货价格持续下跌，山西、河南、山东、广西等地价格分别下跌96元/吨、102元/吨、134元/吨、179元/吨。
• 越南FOB价格跌至395美元/吨，折合人民币约2834元/吨。
• 海外现货价格跌幅明显，印尼FOB价格下跌31美元/吨。

原料及成本

• 国产铝土矿价格下跌，山西、河南国产矿价格分别为760元/吨、668元/吨。
• 进口矿供应宽松，但价格仍偏强，二季度部分长单价格在94美元/干吨。
• 烧碱价格下跌，山东32%液碱现货报价上涨30元/吨至960元/吨。

供应与需求

• 国内新产能项目已兑现400万吨，但减产体量有限，仅约100万吨。
• 海外氧化铝产量稳定，印尼曼帕瓦项目已投产。
• 电解铝运行产能稳定，对氧化铝需求未明显变化。

库存

• 全口径库存393.3万吨，较前一周增加3万吨。
• 仓单量增长较快，年初至今增长27.5万吨。
• 期货贴水带动部分仓单流入现货市场，对现货价格形成压力。

投资策略建议

• 方向：当前市场仍处于过剩格局，建议以空头策略为主。
• 节奏：空头减仓带动盘面反弹，但整体趋势未变，建议在企稳后再择机介入。
• 关注点：
  • 减产动态：国内是否出现更大规模的减产。
  • 进出口动态：出口是否持续亏损，进口是否开启。

研究团队介绍

• 创元研究团队：由多位资深研究员组成，涵盖宏观金融、黑色建材、能源化工、农副产品等多个领域。
• 有色金属组：重点研究铝、氧化铝、锡等品种，注重基本面分析与产业链矛盾挖掘。
• 其他组别：包括宏观金融组、黑色建材组、能源化工组等，均具备丰富的研究与交易经验。

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