20241112-天风证券-长城汽车-601633.SH-全球布局日趋完善_智能化齐头并进_3页_745kb

长城汽车证券研究报告分析总结

投资评级：
行业汽车/乘用车
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：28.31元
目标价格：不明确（暂无数据）

核心摘要

产销数据

2024年10月，长城汽车销量为117万辆，同比下滑11%；环比增长78%。前10个月累计销量971万辆，同比下滑25%。

• 新能源车销售：10月实现32万辆，同比增长49%；1-10月累计新能源车销售244万辆，同比增长212%，增速领先。
• 高端车型：20万元以上车型10月销售达30万辆，同比增长127%。其中魏牌全新蓝山上市后表现强劲，10月销量6180辆，同比增长204%。

海外布局

2024年1-10月海外销售达369万辆，创历史新高。10月海外销量同比增长257%，全球KD工厂及整车产能持续扩张。公司还加强了澳大利亚配送中心建设，提升配送效率与用户体验。

智能化转型

2024年9月，与国内AI企业“面壁智能”签署合作协议，重点推进汽车与大模型技术融合，加快AI技术在驾驶辅助、车辆服务等方面的应用。

财务与估值

2024-2026年归母净利润分别为129.2亿、170.0亿、189.7亿元，同比增长率分别为84%、53%、15%。

• 市盈率（PE）从2022年的2.6倍增长至2024E年的3.4倍，估值中枢有所提升。
• 海外销量持续高增、新能源汽车市场快速渗透是业绩支撑的主要动力，但市场竞争加剧、高端化放缓亦存在一定风险。

风险提示

1. 新能源车销量不及预期
2. 高溢价高端车型市场接受度不达预期
3. 行业竞争格局恶化

此报告保持“买入”评级，强调公司在全球布局与智能化方面的领先优势，建议投资者根据自身风险偏好审慎决策。