20210706-瑞达期货-沪铅半年报_季节消费旺季可期_铅市仍有补涨需求_10页_745kb

金融投资专业理财 - 瑞达期货研究院沪铅半年报总结

核心内容

2021年上半年，铅价整体呈现震荡上行趋势，但涨幅弱于其他基本金属，主要受到下游消费清淡及库存压力的影响。尽管全球宏观经济环境总体向好，欧美维持低利率政策，但铅的金融属性较弱，难以获得显著上涨动力。展望下半年，随着季节性消费旺季的到来，铅市仍有补涨需求，整体维持偏多思路。

主要观点

• 铅价表现：上半年沪铅涨幅弱于其他金属，主要因下游需求疲软和库存压力。
• 库存变化：伦铅库存大幅下降，而沪铅库存持续累库，反映国内外供需差异。
• 供应端：全球铅矿储量丰富，我国铅矿进口同比下滑，精炼铅和再生铅产量均有所上升。
• 需求端：汽车、电动自行车及新能源汽车等下游行业需求稳定，特别是新能源汽车和电动自行车的快速增长对铅需求形成支撑。
• 宏观经济：全球经济增长预期向好，但货币政策趋紧可能抑制大宗商品表现。
• 铅价展望：下半年铅价有望在消费旺季和基本面改善下表现坚挺，沪铅关注14500-17000元/吨，伦铅关注2000-2500美元/吨。

关键信息

一、2021年上半年伦沪铅走势回顾

• 整体表现：上半年国内大宗商品普涨，但铅价涨幅较弱。
• 沪铅走势：分为两个阶段：
  • 第一阶段（1月-2月25日）：震荡上行，涨幅约7.8%。
  • 第二阶段（2月26日-6月末）：横向震荡，维持在14600-15600元/吨区间。
• 伦铅走势：LME三个月铅价上涨近9%，涨幅高于沪铅。
• 库存情况：伦铅库存下降46725吨，沪铅库存连续五个月增加，累计增加75939吨。

二、铅市供需分析

• 全球供应缺口：2021年1-4月全球铅市供应缺口缩窄至16.4万吨，较去年同期减少。
• 铅矿供应：全球铅矿储量丰富，我国铅矿产量占全球比重降至43%。
• 铅矿进口：2020年我国铅矿进口量同比减少17.23%，主要来自俄罗斯和秘鲁。
• 精炼铅产量：我国1-5月精炼铅产量同比增长24%，进口量大幅减少。
• 再生铅产量：1-5月再生铅产量同比增长109.14%，但5月因亏损和检修导致产量下降。

三、铅市需求分析

• 工业增加值：上半年我国工业增加值增速偏高，预计下半年将有所回落。
• 汽车消费：1-5月汽车产销量同比增长36.4%和36.6%，新能源汽车增长显著。
• 电动自行车：产量同比增长28.8%，市场预计全年产量将达4500万辆，带动铅需求上升。
• 海外影响：欧美疫情控制及政策支持将促进铅需求增长。

四、2021下半年铅价展望

• 基本面改善：供应缺口缩窄，精炼铅和再生铅产量上升，下游需求有望提升。
• 宏观环境：全球经济增长预期向好，但货币政策趋紧，流动性减少。
• 铅价预期：在消费旺季和基本面改善的带动下，铅价有望补涨，沪铅关注14500-17000元/吨，伦铅关注2000-2500美元/吨。

总结

2021年上半年，铅价整体表现疲软，主要受下游需求清淡和库存压力影响。然而，随着下半年季节性消费旺季的到来及全球经济复苏，铅市基本面有望改善，铅价存在补涨空间。同时，国内外铅矿供应和精炼铅产量均有所上升，再生铅产量持续增长，进一步支撑铅市需求。在宏观环境趋于紧缩的背景下，铅价仍将维持偏多走势，投资者可关注14500-17000元/吨和2000-2500美元/吨的区间。

免责声明

本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应结合自身情况考虑是否采纳。报告版权为瑞达期货股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，并不得对原意进行有悖的引用、删节和修改。