20230131-银河期货-铅2月报_季节性淡季_等待旺季复苏_9页_1mb

详细总结

核心内容

本报告由研究员王颖颖撰写，主要分析了当前铅市场的行情走势及未来趋势，从逻辑回顾、基本面分析、需求分析等多个角度展开，旨在为投资者提供参考。

主要观点

一、逻辑回顾

1. 1月份铅价下跌原因：
   • 海外LME铅价在12月出现逼仓情绪，升水和绝对价同步回落。
   • 国内出口量增加，抑制了外盘价格，导致内外盘价格共振走弱。
   • 国内进入消费淡季，下游采购情绪低迷，现货市场疲软。
   • 冶炼厂选择期货交仓，加剧了期现价格联动下跌。

二、后市展望

1. 供应端：

   • 春节期间，原生铅和再生铅冶炼企业普遍保持正常生产。
   • 节后下游企业预计在正月初五（1月26日）开始陆续复工，全面复工时间在正月十五（2月15日）。
   • 春节期间铅锭预计累库3-5万吨，节后运输恢复将推动库存向仓库转移。

2. 需求端：

   • 当前仍处于消费淡季，下游尚未完全复工。
   • 元宵节后，随着下游复工，需求有望逐步恢复。
   • 内外低库存支撑下，铅价有望企稳反弹。
   • 出口窗口持续打开，内外盘价格共振涨跌，铅价震荡中枢预计在 $14800\sim 15800$ 元/吨之间。

3. 操作建议：

   • 建议以区间操作为主，关注价格震荡中枢的波动。

关键信息

一、基本面分析

• 市场表现：

  • 铅价承压回落，LME铅价较国内明显偏强。
  • 沪铅成交与持仓、LME铅升贴水、月差、现货升贴水、进口盈亏、出口盈亏、精废价差、TC加工费等指标均反映市场情绪偏弱。

• 库存情况：

  • LME铅库存季节性回落。
  • 国内铅社库和厂库均处于低位，再生铅厂库和原生铅厂库库存可用天数有限，显示供应紧张。

• 原料供应：

  • 原生矿供应：
    • 全球铅精矿产量和国内铅精矿产量均有所波动。
    • 铅精矿进口利润和进口量均反映市场对进口原料的依赖程度。
    • 港口库存和企业库存可用天数显示供应端压力有限。
  • 再生铅废电瓶供应：
    • 废旧电瓶价格走势和发生量反映再生铅供应的季节性变化。

二、需求分析

• 出口情况：

  • 铅锭出口利润和出口量显示出口市场有所改善。
  • 海外升水和电池出口数据反映出口需求的增强。

• 电池市场：

  • 铅蓄电池开工率和分地区开工率显示下游企业复工进度。
  • 电池企业厂内库存处于低位，显示需求端有较强支撑。

• 终端市场：

  • 乘用车产量、周度汽车销量、新能源汽车渗透率、移动基站建设量、电动自行车产量、摩托车产量等数据均显示终端需求在逐步恢复。

作者承诺与免责声明

• 研究员王颖颖具备期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具本报告。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
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