20210425-太平洋-钢铁周报_碳中和_背景下是黑色产业链利润重塑的过程_钢铁股有中长期逻辑_51页_4mb

“碳中和”背景下黑色产业链利润重塑与钢铁行业分析

核心内容

在“碳达峰、碳中和”政策背景下，钢铁行业正经历利润结构的重塑。钢价持续上涨，热轧卷板价格创近13年新高，螺纹钢、热轧、中厚板、冷轧等品种毛利显著提升。当前钢市供需良好，终端需求有望在五一节前集中释放，钢价或继续上行。然而，部分下游行业尚未全面提价，出现增收不增利现象。此外，由于全球宽松政策推动大宗商品上涨，我国钢材价格仍相对便宜，相比欧美市场具有竞争力。

主要观点

1. 钢价上涨与利润提升

   • 热轧卷板价格达5610元/吨，创近13年新高，螺纹钢、热轧、中厚板、冷轧等品种毛利分别上涨194.42、238.67、114.77、150.17元/吨。
   • 钢材价格持续上涨，部分行业如造船、空调面临成本压力，但我国钢材仍具价格优势。

2. 行业限产政策与龙头受益

   • 邯郸市实施差异化限产政策，对环保达标企业不限产，有利于行业龙头抢占市场份额。
   • 限产影响铁水日均产量约2.36万吨，对钢材品种影响排序为：线材 > 中厚板 > 热轧 > 带钢。
   • 国家对违规新增产能、环保差企业限产，对达到超低排放AA级企业和电炉短流程炼钢企业不限产，推动“马太效应”显现。

3. 投资建议

   • 普钢板块：建议关注板材企业如新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、甬金股份、柳钢股份、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等。
   • 特钢板块：重点关注中信特钢、天工国际（港股）、久立特材、永兴材料（特钢+新能源）、ST抚钢、钢研高纳等。
   • 永兴材料受益于特斯拉铁锂电池应用，估值有望提升至380亿以上。

关键信息

一、钢材价格与价差

• 价格：螺纹钢5150元/吨，热轧5610元/吨，冷轧6000元/吨，中厚板5570元/吨。
• 价差：冷热价差收窄至390元，显示制造业成本压力有所缓解。

二、供需变化

• 供应：全国日均粗钢产量309.84万吨，环比上升2.7%，同比上升20.44%；生铁日均产量245.86万吨，环比上升3.68%，同比下降1.49%。
• 需求：全国建筑钢材周均成交273021.6吨，环比上升2.75%。3月挖掘机产量同比上升87.87%，汽车销量同比上升76.6%，空调产量同比上升33.6%。

三、原材料价格

• 铁矿石：普氏指数183.6，港口Pb粉1230元/吨，卡粉1463元/吨，西澳至中国运费11.9元/吨，巴西至中国运费27.4元/吨。
• 焦炭：日照港平仓价2250元/吨，吕梁出厂价1950元/吨，焦化厂利润423元/吨，产能利用率75.10%。
• 废钢：普通废钢价格张家港3030元/吨，浙江舟山船板料3770元/吨，废钢库存316.48万吨，周环比-1.0万吨。

四、行业动态与政策影响

• 限产政策：邯郸市实行差异化限产，环保达标企业受益，有利于行业龙头。
• 碳中和：推动黑色产业链利润结构重塑，未来钢材利润中枢将提升。
• 出口情况：钢材出口价格较国内价格仍具优势，我国钢材出口量占全球80%。

五、市场表现

• 行业指数：申万钢铁行业指数周涨幅1.86%，年初至今涨幅30.01%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：周涨幅前五为八一钢铁、华菱钢铁、永兴材料、本钢板B、马钢股份，后五为ST抚钢、常宝股份、太钢不锈、重庆钢铁、沙钢股份。

风险提示

• 钢价波动可能影响下游行业利润。
• 国内环保政策执行力度可能影响产能释放。
• 国际大宗商品价格波动对国内钢材成本构成压力。