20210606-太平洋-钢铁周报_供应受限预期再起_钢铁股长逻辑坚实_51页

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心内容

一、行业基本面分析

制造业需求：
- 5月份官方制造业PMI为51%，环比微降0.1个百分点，但仍高于往年同期，显示制造业持续扩张。
- 生产指数回升0.5%，原料库存指数下降0.6%，表明企业原材料供应紧张。
- 原料购进价格指数上升5.9%至72.8%，出厂价格指数上升3.3%至60.6%，两者价差达12.2%，为历史极值，反映成本压力增大，利润空间压缩。
- 新出口订单指数下滑2.1%，但全球主要经济体PMI回升，显示中国作为最大出口国，短期波动或为市场扰动所致。
- 建筑业商务指数回升至60.1%，新订单回升1.4个百分点，建筑钢需求有望进一步释放。
供应受限预期：
- 江苏省地方工信局召开会议，市场对行政控产预期升温。
- 控产分两种情形假设：
  - 不追溯性限产：需压产79万吨/月，6-12月份合计压产474万吨。
  - 按全年口径限产：需压产1179万吨，边际影响较大。
- 两种情景下，供应端均受到约束，支撑钢铁股长周期利润中枢抬升逻辑。
成本支撑：
- 钢材社库降幅收窄，热轧社库增幅扩大，显示市场库存压力缓解。
- 6-7月份钢厂检修增多，预计热轧周产量将回到去年同期水平，供给压力有望缓解。
- 冷轧出口价格优势明显，冷热价差仅为11美元（折人民币70元），远低于正常水平600元，导致热轧出口接单转差。
- 海外钢厂复产对铁矿石的虹吸效应显现，澳洲和巴西发货量下降，港口PBF现货资源偏紧，价格居高不下。
- 国内焦煤供应受限，增量不多，蒙煤进口因疫情通关问题下降，焦炭库存降至历史低位，钢厂打压焦炭价格效果有限，供需仍是主导因素。
- 钢企资产负债率由2015年的71%降至2020年末的62.3%，债务结构优化，未来分红有望增多。
中期盈利预期：
- 尽管近期钢价回落，利润被压缩，但削峰填谷后，行业利润中枢仍高于往年。
- 二季度平均值优于一季度，预计中期报告钢企利润可期。
- 在“碳达峰、碳中和”与制造业转型升级背景下，行业估值和盈利水平有望双提升。

二、投资建议

普钢板块：
- 关注能够抵御成本上升的板材企业，如新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、甬金股份、柳钢股份、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等。
- 关注历史高分红标的，如方大特钢、三钢闽光。
特钢板块：
- 特钢行业受政策支持，中高端特钢进口替代与全球份额提升空间大。
- 关注中信特钢、天工国际（港股）、久立特材、永兴材料（特钢+新能源）、抚顺特钢、钢研高纳等。
- 特钢板块估值较高，未来有望进一步提升。

三、市场行情回顾

上周行情：
- 申万钢铁行业指数下跌1.21%，排名第23，沪深300指数下跌0.73%，跑输大盘0.48个百分点。
- 周涨幅前五为：酒钢宏兴（+8.58%）、韶钢松山（+5.21%）、太钢不锈（+3.60%）、包钢股份（+1.87%）、三钢闽光（+1.09%）。
- 周跌幅前五为：重庆钢铁（-3.45%）、中信特钢（-4.33%）、柳钢股份（-4.63%）、永兴材料（-5.40%）、方大特钢（-6.14%）。
年初至今：
- 申万钢铁行业指数上升23.26%，排名第1，沪深300指数上升1.36%，跑赢21.90个百分点。
- 涨跌幅前五为：太钢不锈（+91.14%）、重庆钢铁（+89.19%）、酒钢宏兴（+53.33%）、本钢板B（+50.67%）、华菱钢铁（+46.55%）。
- 涨跌幅后五为：金洲管道（-0.32%）、武进不锈（-2.36%）、常宝股份（-3.42%）、ST抚钢（-4.23%）、沙钢股份（-12.45%）。
估值情况：
- 申万钢铁行业PE（TTM）为12.25，高于近一年均值10.48，PB（LF）为1.19，高于近一年均值0.99。

四、钢材价格及价差

价格：
- 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭活跃合约收盘价分别为5159元/吨、5434元/吨、1168.5元/吨、2536元/吨。
- 五大钢材品种价格同比上升，其中冷轧同比上升2230元/吨。
价差：
- 热轧-螺纹价差为140元/吨，冷轧-热轧价差为190元/吨，盘螺-螺纹价差为240元/吨，中厚板-热轧价差为110元/吨。

五、供需变化

粗钢产量：
- 截至2021年4月，全国日均粗钢产量为345.06万吨，环比上升11.36%，同比上升21.77%。
生铁产量：
- 截至2021年4月，全国日均生铁产量为285.56万吨，环比上升11.13%，同比上升16.15%。
钢厂开工率与产能利用率：
- 全国247家钢厂高炉开工率为80.86%，环比下降0.13%，同比下降10.16%。
- 高炉产能利用率为91.89%，环比上升0.48%，同比下降0.01%。
螺纹钢短流程：
- 开工率为55.17%，环比上升1.15%；产能利用率为56.25%，环比下降0.88%。
周产量：
- 螺纹钢产量372.3万吨，环比上升0.34%，同比下降5.84%。
- 热轧板卷产量337.8万吨，环比上升0.22%，同比增长7.92%。
- 线材、冷轧板卷、中厚板产量分别为163.2万吨、84.0万吨、142.5万吨，环比均上升，同比部分上升。

六、需求情况

建筑钢材成交：
- 截至6月3日，全国建筑钢材周均成交198283.20吨，较上周增加2122.80吨。
钢材消费：
- 螺纹钢表观消费408.15万吨，环比上升31.77万吨，同比下降37.53万吨。
- 热轧表观消费334.75万吨，环比上升1.59万吨，同比增长3.61万吨。
- 线材表观消费179.98万吨，环比上升5.83万吨，同比下降5.61万吨。
- 中厚板表观消费143.20吨，环比上升5.94万吨，同比下降0.63万吨。
- 冷轧表观消费85.33吨，环比上升3.13万吨，同比增长11.11万吨。