20210523-太平洋-钢铁周报_预计减产迟早会落地_商品波动不改变钢铁股中长期逻辑_54页_4mb

钢铁行业周报总结

核心内容

1. 钢价大幅回调
   本周（5月19日-5月21日），由于行政压产预期减弱，黑色系期货大幅下挫，螺纹钢、热轧、冷轧价格分别下跌570元、500元、620元，较前期最高点跌幅达930元、1050元、930元。市场看空氛围浓厚，短期调整或有超跌反弹。

2. 行业基本面分析
   尽管钢价回调，但黑色产业链各环节仍处于高价格、高利润状态。热轧价格同比高出59.6%，吨钢利润505元；焦炭同比高出57%，吨焦利润1051元；矿价同比高出104%，利润率超300%；焦煤同比高出48.8%，煤矿吨煤平均利润618元。

3. 短期调整不改长期趋势
   行业中长期逻辑仍偏向于上行趋势，主要支撑因素包括：全球货币超发、海外需求强劲、中国出口增长、以及“碳中和”背景下钢铁“去产量”终将到来。即便下半年产量平控，需求增长仍会带来供给偏紧。

4. 特钢板块中长期看好
   特钢行业受政策支持，具有进口替代和全球份额提升潜力，目前我国中高端特钢占比约4%，未来增长空间较大。建议关注中信特钢、天工国际、久立特材、钢研高纳等公司。

5. 重点推荐公司
   建议关注具备成本控制能力的板材企业（如新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈等），以及历史高分红标的（如方大特钢、三钢闽光等）。

主要观点

• 政策影响减弱：国常会两次关注大宗商品价格问题，市场认为行政压产可能性减弱，钢价已触及政策顶。
• 需求支撑依旧强劲：尽管短期需求转为淡季，但长期需求仍保持增长，尤其出口市场表现强劲。
• 供给端压力不减：能耗“双控”、限电限产和环保限产对供给形成强约束，云南、广东等地限电影响供应。
• “碳中和”推动行业转型：钢铁行业作为高碳排放行业，未来“去产量”政策势在必行，提升估值。
• 特钢行业成长性好：特钢行业在政策支持下，具备进口替代和全球份额提升潜力，估值空间较大。

关键信息

• 钢材价格：

  • 螺纹钢：5月21日为5160元/吨，周环比跌570元，年同比涨1560元。
  • 热轧：5月21日为5700元/吨，周环比跌500元，年同比涨2130元。
  • 冷轧：5月21日为6300元/吨，周环比跌620元，年同比涨2330元。

• 钢材库存：

  • 5月21日，钢材社会库存为1453万吨，周环比减少85万吨，钢厂库存为587万吨，周环比增加13万吨，总库存为2041万吨，周环比减少72万吨。

• 出口价格：

  • 5月21日，方坯出口FOB为715元/吨，螺纹出口FOB为790元/吨，热轧出口FOB为976元/吨，冷轧出口FOB为990元/吨，热镀锌出口FOB为1070元/吨。

• 原材料价格：

  • 铁矿石：普氏指数为210.85，港口Pb粉为1395元/吨，卡粉为1615元/吨，运费分别为12.8美元和26.1美元。
  • 焦炭：日照港平仓价为2990元/吨，吕梁出厂价为2690元/吨，吨焦利润为1051元。
  • 焦煤：日照港平仓价为1500元/吨，蒙古焦煤为1950元/吨，柳林焦煤为1950元/吨，吨煤利润为618元。

• 下游需求：

  • 房地产投资增长17.6%，出口总值增长24.9%，机电设备出口持续高增。
  • 挖掘机产量同比下降0.48%，但累计同比上升53%。
  • 空调产量同比上升26.4%，汽车销量同比上升8.8%。

• 行业估值：

  • 申万钢铁行业PE（TTM）为12.05，高于近1年均值10.45。
  • 特钢板块估值处于15-25倍区间，具备成长性溢价。

投资建议

• 普钢板块：关注具备成本控制能力的板材企业，如新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、甬金股份、柳钢股份、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等。
• 特钢板块：重点关注中信特钢、天工国际、久立特材、钢研高纳、永兴材料等，其中永兴材料受益于特斯拉铁锂电池应用，预计市值可达到380亿元。
• 历史高分红标的：如方大特钢、三钢闽光，具备稳定收益预期。

风险提示

• 政策变化风险：行政压产政策可能再度收紧，影响供需平衡。
• 需求波动风险：房地产投资增速放缓、出口需求波动可能影响行业景气度。
• 成本上升风险：原材料价格波动可能对利润产生压力。
• 市场情绪风险：短期市场看空氛围可能加剧价格波动。