20210829-天风证券-科前生物-688526.SH-受下游养殖行情拖累_Q2业绩增长放缓_3页_752kb

报告摘要

科前生物发布2021年中报，上半年实现营业收入5.45亿元，同比增长53.49%，归母净利润2.86亿元，同比增长56.45%。尽管整体业绩表现良好，但受下游养殖行情影响，第二季度收入环比下滑29.10%，主要原因是免疫淡季和产品销量减少。

业绩表现：公司上半年业绩增长显著，但Q2因行业环境和市场需求波动导致环比下滑。
毛利率与费用：上半年整体毛利率为81.69%，销售费用率同比下降1.61个百分点至11.54%，管理费用率同比上升4.70个百分点至8.44%，研发费用率微降0.08个百分点至7.02%。
研发投入：公司持续加大研发投入，2021年上半年研发经费为3826.35万元，同比增长51.87%，显示其在技术创新方面的决心。
产品拓展：公司在禽用、宠物用和反刍动物疫苗领域取得重要进展，丰富了产品结构，增强了市场竞争力。
股权激励：公司拟推行股权激励计划，向169名核心人员授予372.23万股，覆盖公司总股本的0.8%，有助于提升团队积极性和吸引人才。
盈利预测：调整后的盈利预测显示，2021-2023年公司归母净利润分别为6.08亿元、7.93亿元和9.27亿元，同比增长分别为36%、30%和17%，EPS分别为1.31元、1.70元和1.99元，对应PE分别为23倍、17倍和15倍，维持“买入”评级。
财务指标：公司资产规模持续扩大，负债率较低，现金流状况良好，盈利能力稳步提升。