20230418-天风证券-科前生物-688526.SH-利润同比显著修复_重视非瘟疫苗带来的市场空间__3页_691kb

科前生物（688526）投资评级与分析总结

公司所属行业：农林牧渔/动物保健Ⅱ，评级：买入（维持）
当前价格：2832元，目标价格：元
业绩概览：

• 2022年：营收1001亿元，同比-9%；净利润410亿元，同比-28%。
• 2023Q1：营收280亿元，同比+38%；净利润136亿元，同比+49%。

核心业务与产品优势：

1. 猪伪狂病毒疫苗：连续5年市占率第一，2021年份额超30%。
2. 猪腹泻疫苗：市占率从13%增长至43%，填补国内空白。
3. 圆环疫苗：开发圆支联苗、圆副亚单位苗，预计2023年内落地。

市场空间：

• 非瘟疫苗：潜在市场规模300亿以上，公司布局亚单位与载体疫苗。
• 宠物动保：2022年市场规模55亿元，年增速16%。公司与高校合作开发猫三联疫苗，打破进口垄断。

投资建议：
维持“买入”评级，预计2023-2025年营收复合增速16%，净利润复合增速15%。

风险提示：

• 生猪补栏不及预期；
• 新品研发或市场拓展不及预期；
• 竞争加剧或项目实施风险。

财务数据摘要（单位：%）：