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保隆科技（603197）2022年三季报点评总结

核心内容

保隆科技于2022年10月30日发布了2022年三季度业绩报告，整体业绩符合市场预期。公司通过规模效应和成本优化提升了毛利率，同时新兴业务持续获得客户定点，为未来业绩增长提供了支撑。尽管受到汇率波动和股权激励费用的影响，净利润同比下滑，但扣非净利润显著增长，显示公司内生盈利能力增强。

主要观点

业绩表现

• 营收：2022年Q3实现营收11.53亿元，同比增长22.76%，环比增长4.96%。
• 归母净利润：实现归母净利润0.52亿元，同比下降48.29%，但环比增长191.77%。
• 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润0.38亿元，同比增长52.90%，环比增长458.42%。

财务指标分析

• 毛利率：2022年Q3毛利率回升至28.36%，环比增长1.83个百分点，受益于规模效应和运费成本下降。
• 费用率：费用率为22.06%，同比降低5.85个百分点，环比降低0.54个百分点，费用摊薄效应明显。
• 净利润率：归母净利率为4.00%，同比下降2.89个百分点，主要受非经常性损益减少、汇兑损失和股权激励费用影响。
• 每股收益：2022年Q3摊薄每股收益为0.85元，对应PE为47.92倍。

新兴业务进展

• ADAS业务：9月获得国内某自主品牌电动车360环视系统的定点，预计全生命周期金额1.7亿元。
• 空气悬挂业务：7月悬架控制器研发成功，获得2家车企定点；8月初获得空簧减振器总成及储气罐定点，预计全生命周期金额超6亿元。
• 整体趋势：新兴业务持续收获订单，未来有望成为公司增长的重要引擎。

关键信息

盈利预测调整

• 营收预测：2022-2024年营收调整为44.4/56.6/69.9亿元，同比增长分别为14%、27%、23%。
• 归母净利润预测：调整为1.8/2.6/3.4亿元，同比增长分别为-34%、46%、30%。
• EPS预测：对应EPS为0.9/1.2/1.6元，PE分别为48/33/25倍。

财务结构

• 资产负债率：从2021年的52.40%上升至2024年的57.64%，表明公司负债水平有所提高。
• 每股净资产：从10.58元增长至14.48元，显示公司资产质量稳步提升。
• ROE：2022年ROE（摊薄）为7.49%，2023年预计为9.86%，2024年预计为11.22%，呈现上升趋势。

现金流状况

• 经营活动现金流：2022年预计为405亿元，同比显著增长。
• 投资活动现金流：持续为负，表明公司仍处于扩张阶段。
• 筹资活动现金流：2022年预计为177亿元，2023年预计为1亿元，显示公司融资活动有所减少。

风险提示

• 乘用车销量不及预期：若销量下滑，可能影响公司传统业务收入。
• 空气悬挂推广不及预期：该业务尚未大规模放量，若推广受阻将影响业绩增长。

投资建议

• 投资评级：买入（维持），预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 估值逻辑：公司新兴业务持续放量，盈利预测保持乐观，估值处于合理区间。

其他信息

• 股价走势：截至2022年10月30日收盘价为40.80元，一年内最低价27.16元，最高价74.45元。
• 市净率：3.58倍，显示公司估值处于中等水平。
• 流通市值：84.24亿元，总市值85.16亿元，市场关注度较高。

相关研究

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