20221030-上海证券-保隆科技-603197.SH-22Q3业绩点评_智能化持续突破_盈利能力迎来修复_3页_539kb

公司分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所发布，针对汽车行业的某公司2022年三季报进行业绩点评，并对其未来三年的财务预测及投资评级进行分析。报告指出公司传统业务盈利能力优越，智能化新业务处于高速成长阶段，整体维持“增持”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022Q3营收同比增长23%，环比增长5%，显示公司整体业务保持增长态势。
• 归母净利环比增长192%，但同比下滑48%，主要受非经常性收益减少及汇率波动影响。
• 扣非归母净利同比增长53%，环比增长458%，体现公司主营业务的盈利能力正在修复。

2. 盈利能力改善

• 毛利率同比提升1.2个百分点，环比提升1.8个百分点，主要得益于海运费用回落及新业务规模效应。
• 净利率同比下滑7.1个百分点，环比提升3.5个百分点，净利率下滑主要由于投资收益减少及汇兑损失增加。
• 扣非归母净利率同比提升0.7个百分点，环比提升2.7个百分点，反映公司核心业务盈利能力增强。

3. 智能化业务突破

• 空悬系统：公司已获得主流主机客户的定点，预计配置竞赛和降本将推动空悬系统渗透率提升，公司有望享受行业高增长。
• 传感器业务：公司通过收购龙感科技，传感器业务规模和产品序列得到提升，产品竞争力增强，预计享受国产化红利。
• TPMS业务：公司TPMS业务成熟稳定，市占率全球第三，2022年9月与霍富集团签署框架协议，进一步增强业务实力。

关键信息

1. 财务预测（单位：亿元）

• 营收增长率：2022年预计增长21%，2023年增长22.8%，2024年增长21.1%。
• 归母净利润增长率：2022年预计下降17.9%，2023年增长63.9%，2024年增长41.4%。
• PE倍数：预计从2022年的38.63倍逐步下降至2024年的16.66倍，反映市场对其估值的逐步消化。
• PB倍数：预计从2022年的3.58倍逐步下降至2024年的2.62倍，表明资产价值被市场逐步认可。

2. 主要财务指标预测

投资建议

• 公司传统业务盈利能力优越，智能化新业务处于高速成长阶段。
• 维持“增持”评级，认为公司未来成长潜力较大，市场对其估值逐步修复。

风险提示

• 运费上涨风险
• 芯片供应紧张风险
• 新业务发展不及预期风险

公司背景

• 行业：汽车
• 分析师：开文明、王璇、马雨池
• 联系方式：
  • 开文明：Tel: 021-53686172, E-mail: kaiwenming@shzq.com, SAC编号: S0870521090002
  • 王璇：Tel: 021-53686164, E-mail: wangjin@shzq.com, SAC编号: S0870521120003
  • 马雨池：Tel: 021-53696139, E-mail: mayuchi@shzq.com, SAC编号: S0870122010004

数据预测与估值

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：无法给出明确投资评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

• 基准指数：

  • A股市场：沪深300指数
  • 港股市场：恒生指数
  • 美股市场：标普500或纳斯达克综合指数

免责声明

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