20251123-国联期货-工业硅-多晶硅周报_工业硅_西北开工持稳_需求边际改善有限_多晶硅_供需改善有限_维持震荡格局_51页_19mb

工业硅 - 多晶硅周报总结

工业硅核心要点

1. 现货市场价格先跌后涨
   截至2025年11月20日，中国标准可交割553出厂含税参考价9064元/吨，周环比小幅下调0.30%；后期受有机硅情绪提振，期货盘面价格回升，但现货回归基本面强支撑。

2. 供给端变化

   • 西南主产区开工小幅下滑，产量处于低位
   • 新疆大厂有停炉减产计划，前期减产预期证伪后市场情绪趋稳
   • 西北地区枯水期与环保限产预期压制供应

3. 需求边际改善有限

   • 有机硅行业存在阶梯型减产预期，按需采购为主
   • 铝加工品需求疲软，铝棒产量环比下降
   • 工业硅出口同比下滑30.78%，累计出口量仍处高位

4. 库存与成本

   • 全国社会库存增至52.64万吨，仍处高位
   • 西南电价上调及原料成本支撑加强

多晶硅核心要点

1. 价格维持震荡偏弱
   P型多晶硅均价4.4万元/吨，N型5.1万元/吨，周均价持平；市场呈现“强预期、弱现实”博弈格局。

2. 供需矛盾突出

   • 库存持续垒库，行业库存27.92万吨，环比小幅增长
   • 11月预计产量12.5万吨，供给收缩力度有限
   • 终端需求装机不及预期，组件招标价格破预期

3. 成本与利润承压

   • 生产成本41714元/吨，利润空间环比小幅收窄
   • 产业链负反馈传导至硅片、电池片环节，需求环节采购积极性趋弱

核心逻辑与观点

工业硅

• 上行驱动：新疆减产计划、西南电价上调、枯水期预期
• 下行压力：供需宽松格局延续，库存压力大，去库有限

多晶硅

• 上行潜力：政策托底预期，行业会议提振情绪
• 下行风险：库存高企，下游采购谨慎，实际需求增量有限

推荐策略

• 工业硅：空单持有思路，关注去库节奏
• 多晶硅：逢高做空策略持续，关注5万支撑与12月会议指引

风险提示

• 宏观超预期、行业联合减产不及预期
• 终端需求恢复缓慢、政策落地不及预期
• 产业供应链扰动、地缘政治风险