电力设备新能源2021Q3总结：景气度分化显著，新能源亮点众多_97页_9mb

电气设备行业2021Q3总结

核心内容

• 行业景气度分化显著，新能源板块亮点突出，尤其在电动车、光伏和风电领域。
• 投资建议为增持，重点推荐具备成本控制能力和一体化布局的龙头企业。
• 风险提示包括政策波动、宏观经济增速放缓、行业竞争加剧等。

主要观点

• 电动车需求持续增长，全球销量环比增长10%，特斯拉表现尤为突出。
• 光伏行业需求高景气，出口和国内装机均高增长，硅料环节盈利显著。
• 风电行业招标量高增，但价格下降，预计2022年装机将超预期。
• 电网及工控投资增速放缓，但未来有望加速，重点关注新兴制造方向。
• 细分环节表现分化，部分环节如电解液、特斯拉供应链业绩超预期，而负极、碳酸锂等则表现低于预期。

关键信息

一、电动车

• 三季度全球销量164万，环比增长约10%，特斯拉国内交付量环比增长44.5%。
• 业绩超预期环节：电解液产业链、特斯拉供应链、宁德时代。
• 业绩符合预期环节：隔膜、正极、PVDF。
• 业绩低于预期环节：负极、碳酸锂。
• 投资建议：推荐宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利、隆基股份、通威股份等。
• 风险提示：政策波动、宏观经济增速放缓、行业竞争加剧等。

二、光伏

• 三季度国内新增装机25.56GW，同比增长44%，组件出口同比增长37.66%。
• 主要矛盾转变，从补贴与成本矛盾转为供给与需求矛盾。
• 盈利超预期环节：硅料，多晶硅价格高位运行，成本传导能力强。
• 压力较大的环节：电池片、组件等。
• 投资建议：推荐隆基股份、通威股份、联泓新科等。
• 风险提示：需求低于预期、行业数据偏差等。

三、风电

• 前三季度国内并网16.43GW，同比增长26%，招标量达41.8GW，同比增长142%。
• 投标均价持续下降，3S级别机组均价下降21%，4S级别机组均价下降22%。
• 装机预计超预期，2021年全年预计50GW，2022年有望达到55GW。
• 投资建议：推荐金风科技、明阳智能、天顺风能等。
• 风险提示：政策波动、原材料价格波动等。

四、电网

• 三季度电网投资1157亿元，同比下滑7%，环比下降3%。
• 四季度投资有望加速，全年预计正增长3%-5%，2022年预计稳健增长5%-7%。
• 重点推荐龙头公司：汇川技术、正泰电器、国电南瑞等。
• 风险提示：政策波动、原材料价格波动、需求低于预期等。

五、工控&低压电器

• 三季度工控需求730亿，同比增长8%，环比下降6%。
• 低压电器需求平稳增长，但Q3有所放缓。
• 四季度需求趋稳，全年预计增长15%-20%，重点关注新兴制造领域。
• 投资建议：推荐汇川技术、良信股份等。
• 风险提示：宏观经济增速放缓、行业竞争加剧等。

重点公司梳理

新能源汽车

• 宁德时代：Q3业绩大幅超预期，成本控制能力优异。
• 恩捷股份：业绩符合预期，盈利能力环比提升。
• 天赐材料：受益6F一体化自供，业绩超预期。
• 科达利：特斯拉供应链核心标的，业绩稳定增长。
• 隆基股份：组件出货持续增长，成本管控优势凸显。
• 通威股份：硅料盈利高增，业绩符合预期。
• 联泓新科：EVA树脂环节盈利提升，推荐关注。

光伏

• 隆基股份：组件出货持续增长，盈利表现亮眼。
• 通威股份：硅料盈利高增，业绩符合预期。
• 福斯特：胶膜背板量价齐升，业绩符合预期。
• 联泓新科：EVA树脂环节盈利提升，重点推荐。

风电

• 金风科技：盈利能力提升，业绩符合预期。
• 明阳智能：深度受益海上高景气，业绩增长显著。
• 天顺风能：产能快速提升，业绩符合预期。
• 新强联：零部件环节增长显著，推荐关注。

电网

• 汇川技术：工控龙头，α属性凸显。
• 正泰电器：龙头标的，推荐关注。
• 国电南瑞：电网投资加速背景下，重点推荐。

总结

• 电动车、光伏、风电等新能源板块表现亮眼，景气度持续提升。
• 产业链中紧缺环节如电解液、硅料等维持高景气，具备长期增长潜力。
• 重点关注具备成本控制能力、一体化布局的龙头企业，如宁德时代、通威股份等。
• 风险提示需关注政策波动、宏观经济变化、行业竞争加剧等因素。