电力设备新能源行业2021Q3总结：景气度分化显著，新能源亮点众多-20211031-中泰证券-97页_3mb

电气设备行业2021Q3总结

核心内容

行业概况

• 上市公司数量：273家
• 行业总市值：7362.36亿元
• 行业流通市值：390.20亿元
• 评级：增持（维持）
• 主要分析领域包括新能源汽车、光伏、风电、电网及工控等板块。

主要观点

新能源汽车

• 行业回顾：2021年三季度全球电动车销量同比增长约10%，特斯拉表现尤为突出，国内交付量环比增长44.5%。
• 供应链表现：电解液、特斯拉供应链及宁德时代表现超预期，而负极、碳酸锂则低于预期。
• 三季报财务总结：
  • 电池环节营收同比增长83.92%，扣非净利润同比增长89.73%。
  • 隔膜环节营收同比增长41.7%，归母净利润同比增长86.8%。
  • 正极环节营收同比增长207%，归母净利润同比增长172%。
  • 负极环节营收同比增长97%，但毛利率承压。
  • 电解液环节营收同比增长84.21%，扣非净利润同比增长858.84%，毛利率环比提升。
  • 锂电设备营收同比增长47.33%，归母净利润同比增长18.60%。
• 展望：预计2021年四季度销量环比增长20%以上，2022年全球销量有望达到900万。重点关注特斯拉供应链、6F一体化自供及成本控制能力。
• 重点公司：
  • 宁德时代：Q3业绩超预期，成本控制能力突出。
  • 恩捷股份：业绩符合预期，盈利能力提升。
  • 天赐材料：受益6F一体化自供，业绩超预期。
  • 永太科技：6F及VC贡献业绩弹性。
  • 隆基股份、通威股份：在光伏领域表现亮眼。
  • 联泓新科、福斯特：在EVA树脂及胶膜环节表现突出。
  • 新强联、大金重工：在风电零部件环节增长显著。

光伏

• 行业回顾：三季度国内新增装机25.56GW，同比增长44%；组件出口同比增长37.66%。
• 财务表现：光伏板块扣非净利同比增长46.84%，硅料环节增速最快。
• 展望：四季度及明年需求取决于硅料或EVA树脂供给，预计2022年全球需求约210GW。
• 重点公司：
  • 通威股份、大全能源：硅料环节表现超预期。
  • 隆基股份、晶澳科技：组件一体化领域盈利亮眼。
  • 联泓新科：EVA树脂环节盈利提升。

风电

• 行业回顾：前三季度国内风电并网16.43GW，同比增长26%；招标量同比增长142%，但投标均价持续下降。
• 财务表现：风电板块扣非净利同比增长45.60%。
• 展望：预计2021年新增装机50GW，2022年有望达到55GW。
• 重点公司：
  • 运达股份、金风科技、明阳智能：风机环节表现强劲。
  • 新强联、大金重工：零部件环节增长显著。

电网及工控

• 行业回顾：电网投资增速略有下降，工控需求同比增长8%，环比下降6%。
• 财务表现：Q3电网投资1157亿元，同比下滑7%；工控及低压电器营收增长放缓。
• 展望：四季度电网投资有望加速，2022年新型电力系统建设推动行业增长。
• 重点公司：
  • 汇川技术：Q3归母净利润环比增长，α属性凸显。
  • 良信电器：Q3归母净利润同比增长15%，经营表现优于行业。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车、光伏、风电等板块景气度分化显著，部分环节如电解液、硅料、风机表现超预期。
• 工控及低压电器需求增速放缓，但新兴制造领域如新能源发电、锂电、半导体等保持高增长。

风险提示

• 政策波动、宏观经济增速放缓、行业竞争加剧、需求低于预期、行业数据偏差、数据更新不及时。

投资建议

• 推荐宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利、隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特等。
• 关注新强联、日月股份、金风科技、明阳智能、天顺风能等风电相关公司。
• 推荐汇川技术、正泰电器、良信股份、国电南瑞等电网及工控龙头标的。

结构清晰总结

1.1 电动车

• 销量：三季度全球销量165万辆，环比增长10%；特斯拉国内交付量增长44.5%。
• 供应链：电解液、特斯拉供应链及宁德时代表现超预期，负极、碳酸锂低于预期。
• 展望：四季度销量预计环比增长20%，2022年全球销量有望达到900万。

1.2 光伏

• 需求：三季度国内新增装机25.56GW，组件出口增长显著。
• 财务：板块扣非净利同比增长46.84%，硅料环节增速最快。
• 展望：四季度及明年需求取决于硅料或EVA树脂供给，预计2022年全球需求约210GW。

1.3 风电

• 招标：前三季度招标量41.8GW，同比增长142%；投标均价下降。
• 财务：板块扣非净利同比增长45.60%。
• 展望：预计2021年新增装机50GW，2022年有望达到55GW。

1.4 电网

• 投资：三季度电网投资1157亿元，同比下滑7%。
• 展望：四季度投资有望加速，2022年新型电力系统建设推动增长。

1.5 工控&低压电器

• 需求：工控需求同比增长8%，环比下降6%；低压电器需求平稳增长。
• 展望：四季度需求趋稳，全年增长15-20%；2022年增速预计8-12%。

重点公司推荐

• 新能源汽车：宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利、永太科技、新宙邦。
• 光伏：通威股份、大全能源、隆基股份、晶澳科技、联泓新科。
• 风电：运达股份、金风科技、明阳智能、新强联。
• 电网及工控：汇川技术、正泰电器、良信股份、国电南瑞。

风险提示

• 政策波动、宏观经济增速放缓、行业竞争加剧、需求低于预期、行业数据偏差、数据更新不及时。