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国泰君安期货 焦炭与化工品周报：天然橡胶

1. 重点观察

• 国际橡胶产量恢复有限：马来西亚和加纳政府推出政策限制天然橡胶出口，预计对价格形成支撑。
• 中国橡胶出口增长：1-10月轮胎出口同比增长3.8%，但国内需求仍偏弱。

2. 市场动态

• 橡胶期货价格震荡分化：本周国内RU期货价格15240元/吨，NR期货价格12285元/吨，海外RSS3合约表现强势。
• 基差与库存：近月合约贴水严重，国内期货库存环比下降，但社会库存小幅增长。

3. 供需数据

• 供应端：
  • 泰国南部割胶活动受降雨影响，产量逐步回落。
  • 中国海南、云南产区进入减产阶段，国内原料供应收紧。
• 需求端：
  • 全钢、半钢轮胎产能利用率分别为62.04%、69.36%，企业库存小幅积累。
  • 汽车销量增长乏力，重卡销售有所回落。

4. 总结与展望

短期展望：供需双弱格局继续，泰国原料供应有望恢复叠加库存高企，价格维持偏弱震荡，区间建议 16500-19000元/吨。
操作建议：

1. 观望基差修复：建议投资者暂时观望主力合约基差修复，关注进口政策落地节奏。
2. 长线布局：若库存超预期累积则考虑 1-5月差 反向套利策略。
3. 期权工具运用：鉴于NR交割品级扩容，建议采取以RU为主多开、NR空开的策略对冲风险。

风险提示

• 天气因素变化、宏观政策调整及库存变动是关键扰动因子。