20181210-西南证券-2018年上市公司高端闭门会议暨年度投资策略会交流纪要_301页_8mb

2018年上市公司高端闭门会议暨年度投资策略会总结

核心内容概览

本次会议主要围绕医药、食品饮料、家电、交运、环保、轻工、零售、教育、电新等行业上市公司展开交流，重点分析了行业趋势、公司战略、产品进展、业绩预期及政策影响等方面。各公司普遍表现出对行业政策变化的积极应对态度，并对未来发展充满信心。

医药行业核心内容

1. 乐普医疗（300003）

• 核心观点：
  • 器械板块：可降解支架 NeoVas 有望在2018年底获批，2019年将产生明显销售，预计全年销量可达10万支。
  • 药品板块：阿托伐他汀和氯吡格雷通过一致性评价，价格优势明显，预计2019年集中采购将带来业绩大幅增长。
  • 未来布局：公司推进肿瘤免疫治疗和智慧医疗，形成“一体两翼”战略，业绩增长点持续。
  • 业绩预测：2018年归母净利润13.8亿，2019年预计18.3亿，PE分别为38倍、29倍，给予“买入”评级。

2. 蓝帆医疗（002382）

• 核心观点：
  • 心脏支架：柏盛国际在全球排名第四，中国市场排名第三，未来将通过自研和并购拓展产品线。
  • 一次性手套：丁腈手套产能提升，成为新的增长点。
  • 业绩预测：2018年归母净利润3.7亿，2019年预计7.2亿，PE分别为43倍、22倍，给予“买入”评级。

3. 辰欣药业（603367）

• 核心观点：
  • 大输液行业集中度提升，公司作为龙头企业，销量和价格均有所增长。
  • 医保品种如右美托咪定和溴芬酸钠预计2019年实现快速增长。
  • 一致性评价是公司未来发展的重点，预计2018-2019年归母净利润分别为6.0亿、8.1亿，PE分别为13倍、10倍，给予“买入”评级。

4. 恒瑞医药（600276）

• 核心观点：
  • 仿制药集采受益，公司注射剂通过一致性评价较多，受益于政策。
  • 创新药进展迅速，19K、吡咯替尼、紫杉醇（白蛋白）、PD-1等创新药预计2019年将带来业绩爆发。
  • 2019-2021年，公司收入与业绩将加速增长，预计2018-2019年归母净利润分别为40.4亿、52.6亿，PE分别为59倍、45倍，给予“买入”评级。

5. 泰格医药（600276）

• 核心观点：
  • CRO行业受益于创新药发展，公司作为国内领先企业，业绩增长确定性强。
  • 公司收入构成中，国内占比下降，海外增长明显。
  • 2018-2019年归母净利润分别为4.5亿、6.0亿，PE分别为50倍、37倍，给予“买入”评级。

6. 通化东宝（600867）

• 核心观点：
  • 二代胰岛素增长稳定，三代胰岛素预计2019年第二季度获批，将带来新的增长点。
  • 公司正逐步调整销售策略，减少库存压力，提升销售效率。
  • 2018-2019年归母净利润分别为10亿、12亿，PE分别为28倍、24倍，维持“买入”评级。

7. 康泰生物（300601）

• 核心观点：
  • HPV疫苗销售持续增长，预计2019年销量达1000万支，全年销售额超100亿。
  • 微卡疫苗预计年底获批，市场前景广阔。
  • 公司正积极布局更多疫苗，如15价肺炎疫苗、四价流感疫苗等。
  • 2018-2019年归母净利润分别为15亿、27.5亿，PE分别为45倍、25倍，维持“买入”评级。

8. 智飞生物（300122）

• 核心观点：
  • HPV疫苗市场供不应求，预计2019年销量1000万支，销售额有望超100亿。
  • 微卡疫苗正在审批中，预计年底获批。
  • 公司未来计划加强研发和市场推广，提升销售费用效率。
  • 2018-2019年归母净利润分别为15亿、27.5亿，PE分别为45倍、25倍，维持“买入”评级。

9. 健康元（300122）

• 核心观点：
  • 呼吸吸入制剂技术领先，与加拿大合作，预计2019年多个品种获批。
  • 保健品市场潜力大，但审批难度较高，公司仍在布局中。
  • 2018-2019年归母净利润分别为7.5亿、8.5亿，PE分别为22倍、18倍，维持“买入”评级。

10. 片仔癀（600436）

• 核心观点：
  • 产品推广从区域走向全国，体验店模式创新，带动销售增长。
  • 稀缺性支撑提价逻辑，终端价格仍有提升空间。
  • 公司未来将加强品牌营销和市场推广，提升整体业绩。
  • 2018-2019年归母净利润分别为11.4亿、15.4亿，PE分别为43倍、32倍，给予“买入”评级。

其他行业核心内容（简略）

食品饮料行业

• 泸州老窖（000568）：

  • 市场推广策略明确，重点在特曲和1573。
  • 毛利率提升主要源于产品结构优化，中高端酒占比增加。
  • 2018年归母净利润预计10亿，2019年有望提升。

• 桃李面包（603866）：

  • 增长点在新市场拓展，以直营为主。
  • 面包行业整体增长潜力大，但存在竞争压力。
  • 2018年归母净利润预计10亿，2019年有望进一步增长。

总结

• 医药行业是本次会议的重点，各公司均在积极应对集采政策，同时加快创新药和一致性评价进程，业绩增长预期良好。
• 食品饮料行业中，泸州老窖和桃李面包分别在高端酒和面包市场有明显增长潜力。
• 其他行业如家电、交运、环保等也有各自的增长点，但未详细展开。

整体来看，2018-2019年医药行业将迎来业绩高增长，而其他行业也具备一定增长空间，值得投资者关注。