20181210-信达证券-电气设备及新能源行业周报_高端制造龙头不断突破_集中度提升+进口替代_19页_1mb

高端制造龙头不断突破：集中度提升+进口替代 - 电气设备及新能源行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年12月10日发布的电气设备及新能源行业周报，主要分析了新能源汽车、光伏和风电行业的近期表现及发展趋势，重点强调了行业集中度提升和进口替代的前景。报告指出，新能源汽车行业在销量和动力电池出货量上持续增长，龙头企业不断突破，推动行业向高端化发展。光伏行业则面临进口替代预期提升和价格平稳的态势，风电行业则预计在2019年迎来装机小高峰。

主要观点

新能源汽车行业

1. 销量增长

   • 2018年1-10月，我国新能源汽车累计销售86.0万辆，同比增长75.5%。
   • 10月新能源汽车销量13.8万辆，同比增长51.5%，环比增长13.7%。
   • 新能源乘用车销量同比增长85.9%，环比增长14.1%，显示出强劲增长势头。

2. 动力电池出货量增长

   • 2018年10月动力电池装机量达5.93GWh，同比增长100.3%，环比增长3.7%。

3. 行业集中度提升

   • 在盈利较好的高端领域，行业集中度明显提升，龙头企业如宁德时代、恩捷股份等市场份额增长显著。
   • 企业通过优质低成本产能释放，抢占市场，推动行业向集中化发展。

4. 投资策略

   • 重点布局具有核心竞争力的高端产业链龙头，如特斯拉、吉利、宁德时代、三花智控等。
   • 关注技术壁垒高、资源属性强的环节，如璞泰来、恩捷股份等。
   • 聚焦具备成长潜力的核心环节，如比亚迪、新宙邦等。

5. 未来趋势

   • 预计2019年和2020年高端电动乘用车将实现全球共振发展。
   • 行业正从政策驱动向市场驱动转变，未来增长更多依赖市场需求。

光伏行业

行业动态

1. 进口替代预期提升

   • 海外硅料企业如韩华、HKS停产检修，美国企业开工率不高，国内产能有望替代部分海外产能。
   • 多晶硅价格趋于稳定，多数企业已达到成本线，价格下行压力减弱。

2. 产业链价格平稳

   • 多晶硅片、电池片和组件价格保持稳定，部分产品如多晶硅片因需求增长出现价格企稳回升趋势。
   • 玻璃厂家成本上涨10-15%，导致组件生产成本增加。

3. 投资策略

   • 2019年将是平价上网的突破之年，继续看好优质龙头公司。
   • 建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。
   • 中上游环节集中度提升，中下游环节仍有变革机会，尤其在电池和分布式端。

风电行业

行业动态

1. 装机量增长

   • 2018年1-10月，我国风电累计并网装机容量14.47GW，同比增长35%。
   • 10月新增并网装机容量186万千瓦，同比增长86.1%。

2. 发电量增长

   • 2018年1-10月风电累计发电量2962亿KWh，同比增长23.6%。

3. 行业展望

   • 2019年有望成为行业装机小高峰，类比2015年。
   • 海上风电和分散式风电可能成为未来增长亮点。
   • 制造端压力有所释放，弃风率下降，经济效益提升。

4. 投资建议

   • 建议关注金风科技等龙头企业。

关键信息

行业表现

• 新能源行业：本周行业跑赢大盘，上证综指上涨0.68%，深证成指上涨0.68%，中小板指上涨0.80%，申万电气设备行业上涨2.05%。
• 新能源板块涨幅前五：阳光电源、东尼电子、林洋能源、通威股份、拓日新能。
• 新能源板块跌幅前五：海得控制、坚瑞沃能、兴民智通、融捷股份、中信国安。
• 电气设备板块涨幅前五：凯发电气、大连电瓷、光一科技、中环装备、通达股份。
• 电气设备板块跌幅前五：金冠股份、安控科技、中元股份、众业达、中光防雷。

重点公司动态

• 比亚迪：11月新能源汽车销量30076辆，环比增长8.7%；1-11月累计销量201161辆。
• 国轩高科：拟发行可转债募集不超过20亿元，用于动力锂电池产业化项目及补充流动资金。
• 当升科技：与金川集团签署战略合作框架协议，共同布局新能源汽车上游资源。
• 协鑫集成：拟非公开发行不超过10.12亿股，融资不超过50亿元，用于半导体业务拓展。
• 金风科技：与中材叶片签订和解及战略合作协议，分担赔偿金额。

风险提示

• 政策风险：补贴规模和下游需求受政策影响较大，存在政策变动风险。
• 国际贸易摩擦风险：新能源中上游产业链面临国际贸易摩擦带来的需求下降风险。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 市场化推广风险：新能源汽车和光伏产品仍处于市场化前夜，产品品质和价格影响市场化进程。
• 行业竞争加剧：部分子行业存在产能过剩，竞争加剧可能影响企业盈利能力。

重点研究团队

• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，具有6年新能源实业经验及7年金融经验，对产业链和行业发展有深入理解。
• 陈磊：研究助理，2018年7月加入信达证券研发中心，专注于新能源行业研究。

投资建议评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。
• 评级基准：以沪深300指数为基准，评估周期为报告发布之日起6个月内。

总结

本报告强调新能源汽车、光伏和风电行业的持续增长趋势，尤其关注高端化、集中度提升和进口替代带来的投资机会。在新能源汽车领域，龙头企业不断突破，推动行业向高质量发展。光伏行业则在进口替代预期提升和价格平稳中寻求增长。风电行业预计在2019年迎来装机小高峰，尤其是海上风电和分散式风电。整体来看，行业处于转型期，未来增长潜力巨大，但需警惕政策、贸易和竞争等多重风险。