“不一样的财报解读”系列之2019年中报：稳定高roe企业的经营秘籍-20190905-东兴证券-12页_1mb

稳定高ROE企业的经营秘籍

核心内容概述

本报告分析了2019年中报中稳定高ROE企业的特征，旨在帮助投资者识别具备持续盈利能力的企业。通过筛选连续三年ROE大于15%且2019年中报ROE大于7.5%的367支标的，进一步筛选出250支符合要求的标的，深入分析其财务表现与行业对比。

主要观点与关键信息

1. 稳定高ROE企业集中大消费板块

• 稳定高ROE企业主要集中在医药、电子、机械、基础化工、食品饮料等板块。
• 大消费板块整体占比较高，达到37%。
• 食品饮料、医药、家电、传媒等行业在稳定高ROE企业中表现出较强的稳定性，行业变动比例分别为-15%、-23%、-15%、-15%。

2. 稳定高ROE标的业绩平稳，增速明显好于行业

• 纵向对比：19H1营收增速较19Q1提升的标的占比42.4%，归母净利润增速提升的标的占比50%。
• 横向对比：稳定高ROE标的中，62%的营收增速高于行业平均，70%的归母净利润增速高于行业平均。

3. 稳定高ROE企业营运能力显著高于行业水平

• 利润表：
  • 销售毛利率、归母净利率、财务费用占比总收入高于行业平均。
  • 销售费用和管理费用占比总收入低于行业平均。
• 资产负债表：
  • 应收账款周转率高于行业平均，但存货周转率未呈现明显特征。
• 现金流量表：
  • 资本支出占比营业总收入高于行业平均，经营活动现金流占比经营活动净收益未呈现明显特征。

4. ROE细分数据优于行业平均

• 归母净利率高于行业平均的占比为79.2%。
• 总资产周转率高于行业平均的占比为60.4%。
• 权益乘数低于行业平均的占比为24%。

5. 行业对比分析

• 医药：归母净利率高于行业平均的占比为93%，总资产周转率高于行业平均的占比为35%，权益乘数低于行业平均的占比为86%。
• 电子元器件：归母净利率高于行业平均的占比为100%，总资产周转率高于行业平均的占比为71%，权益乘数低于行业平均的占比为82%。
• 食品饮料：归母净利率高于行业平均的占比为57%，总资产周转率高于行业平均的占比为43%，权益乘数低于行业平均的占比为65%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体市场及企业盈利产生负面影响。
• 中美贸易升温：可能引发外部环境变化，影响企业出口及成本结构。

附录信息

• 附录中列出了250支稳定高ROE标的的详细名单，涵盖医药、食品饮料、电子元器件、机械、家电等多个行业。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价相对于沪深300指数的表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于沪深300指数的表现分为看好、中性、看淡。

结论

稳定高ROE企业通常具备良好的盈利能力、较强的营运能力和较低的财务杠杆，其业绩表现优于行业平均水平。大消费板块是稳定高ROE企业的主要聚集地，尤其是医药、食品饮料、家电等子行业。投资者可关注这些行业中的企业，以获取稳定回报。然而，需警惕宏观经济和国际贸易环境变化带来的风险。