20221120-华融融达期货-棉花周报_陈棉仓单到期注销_主力01合约价格重心上移_郑棉基本面弱势格局难改_宜把握时机积极保值_15页_3mb

郑棉市场总结

核心内容概述

本文对11月11日至18日的棉花市场进行了全面分析，重点讨论了郑棉主力01合约价格走势、仓单变化、期现价差、商业与工业库存情况，以及国内外棉花市场与商品价格指数的变化。尽管郑棉期价有所上涨，但基本面仍处于弱势格局，市场信心不足，操作上建议积极保值。

主要观点

• 郑棉期价上涨：主力01合约本周五收盘报13555元/吨，较11月11日上涨255元/吨，涨幅1.92%，但持仓减少8.8万手，显示市场参与度下降。
• 仓单大幅减少：陈棉仓单接近到期，导致仓单总量由22.3万吨降至5.6万吨，降幅达68.7%。新年度仓单仅占总量的17.6%，为后续价格走势带来一定不确定性。
• 市场基本面未改善：国内下游需求疲软，棉纱交投清淡，订单不足，终端消费市场不景气，市场信心较弱。
• 价格上涨动力不足：虽然郑棉价格有所上涨，但主要受宏观环境改善及仓单注销预期影响，而非基本面实质性好转。
• 国际棉价下行：ICE期棉主力12合约报84.99美分/磅，较11月11日下跌3美分/磅，跌幅3.41%。外棉价格整体下行，影响郑棉走势。
• 内外价差扩大：11月18日内外棉价差扩大至-2966元/吨，郑棉与滑准税下外棉价差缩小，但整体仍处弱势。
• 宏观环境改善：美国PPI及CPI数据回落，显示通胀压力缓解，市场预期美联储加息幅度或持续下降。美元指数连续5周下跌，为商品市场带来一定支撑。
• 操作建议：建议企业积极进行保值操作，前期空单继续持有，未参与保值的应核算成本，择机入场。

关键信息汇总

价格走势

• CRB指数：11月18日报277.6，较11月11日下跌9.95，跌幅3.5%。
• 国内文华商品指数：11月18日报189.58，较11月11日下跌2.18，跌幅1.14%。
• 郑棉01合约：11月18日收盘报13555元/吨，较11月11日上涨255元/吨，涨幅1.92%，持仓减少至42.2万手。
• ICE期棉12合约：11月18日报84.99美分/磅，较11月11日下跌3美分/磅，跌幅3.41%。
• 国内棉纱价格指数：持续下跌，国产纱线价格重心整体下移。

仓单与库存

• 郑棉仓单：截至11月18日为1230张，较上周五减少3930张，降幅68.7%。
• 新疆公检量：累计63.29万吨，11月18日当日公检3.25万吨，物流恢复将缓解区域价差。
• 商业库存：截至10月底为232.03万吨，环比增加39.02万吨，同比减少51.61万吨，降至近五年最低点。
• 工业库存：棉花工业库存46.51万吨，环比减少7.05万吨；纱线库存30.13天，坯布库存35.53天，均小幅上升。

基本面分析

• 下游需求疲弱：棉纱交投清淡，订单不足，纺企利润承压。
• 替代品价格下跌：涤纶、短纤、粘胶价格均有下降，对棉价形成一定压力。
• 外纱价格下跌：外纱价格以人民币计价集体下跌，影响国产纱线市场。
• 内外价差扩大：内外棉价差扩大至-2966元/吨，显示国内棉价仍低于外棉。

技术面与资金面

• 技术指标：郑棉主力01合约技术指标显示强势，资金流量指标共振多头。
• 资金流出：主力01合约持仓减少8.8万手，交易所提前提保以规避价格波动风险。
• 市场预期：尽管有软逼仓预期，但实际操作可能性较低，市场信心不足。

操作建议

• 空单持有：企业前期在15000元/吨建立的空单建议继续持有，期货平仓需与现货销售节奏匹配。
• 择机保值：未参与保值的企业应核算新年度皮棉成本，逢棉价反弹积极入场保值。
• 合约选择：轧花企业可结合加工进度及合约间价差，选择01、03、05合约择高卖出。

结论

郑棉基本面仍处于弱势格局，下游需求疲软，棉纱交投清淡，市场信心不足。尽管郑棉期价有所上涨，但主要受宏观环境改善及仓单注销预期影响，价格上方空间有限。建议企业积极进行保值操作，把握市场波动机会，规避价格风险。