20221120-广发期货-棉花期货周报_新棉仓单注册仍慢_下游未见好转_35页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022/23年度棉花市场的行情走势、基本面数据、供需情况及市场策略，指出当前市场整体处于震荡状态，短期价格相对坚挺，但长期存在下行风险。

内外盘价格走势有所背离：
- ICE美棉主力合约价格回落，周跌2.87%，价格区间在82.15-83.62美分/磅。
- 郑棉主力合约底部震荡，周涨1.92%，价格区间在12000-14000元/吨。
疫情对新棉加工上市及检验进度造成影响：
- 新棉仓单注册缓慢，陈棉仓单在11月第15个交易日到期注销，导致CF01合约逼仓形势未完全消退。
- 纺企信心不佳，下游织厂提前放假，现货出货意愿强，现货价格承压运行。
供需分析：
- 宏观：美联储加息预期增强，海外经济仍处于回落期，国内市场处于预期改善阶段，市场波动主要由预期和情绪驱动。
- 供给：印度和中国产量有所恢复，尽管美国和巴基斯坦产量有所下调，但整体来看产量同比增长。
- 需求：全球棉花消费量下调仍有空间，美国纺织服装市场增速放缓，高棉价抑制需求，东南亚纺织开机率下滑，国内纺企订单不足，下游走货低迷。
- 库存：国内和国外棉花库存均处于高位，后期补库动力逐步放缓。
- 新棉上市：美棉主产区天气干旱，收割进展顺利，印度新棉上市加快，但同比仍有较大差距。
- 现货：籽棉价格差异较大，主流价格在5.8~6.1元/公斤，部分轧花厂收购价格较低，成本在12000元/吨以下。
市场策略：
- 短期：价格相对坚挺，区间震荡。
- 中期：逢高做空为主。

USDA数据：
- 全球棉花供需平衡表显示，2022/23年度产量下调35万吨，消费量下调14万吨，库存消费比略有下调。
- 美国11月USDA数据显示，产量小幅上调5万吨，库存消费比上调1.35%。
- 中国11月USDA数据中，进口环比增加4万吨，库存消费比下调0.60%。
进口情况：
- 中国10月棉花进口13万吨，环比增104%，同比增45%。
- 1-10月累计进口159万吨，同比降17%。
- 10月棉纱进口约6万吨，环比减少3万吨，同比减少60%。
国储收储情况：
- 国储暂停收储，2022年7月13日至11月11日储备棉轮入成交率仅为17.24%，成交均价15896元/吨。
CFTC持仓：
- 非商业净多头有所回升，显示市场对棉花的多头预期。
纺织业表现：
- 纺企负荷下滑，纱线坯布库存重现累库。
- 纺织业和纺织服装、服饰业营业利润不及往年，9月服装鞋帽纺织品类零售额同比减少7.5%。
- 纺织品出口金额环比下降，显示下游需求疲软。
基差与价差：
- 基差有所收敛，内外价差重现走阔，显示市场对内外棉价差的关注。