20220504-华融融达期货-棉花周报_高通胀背景下_美联储加息50BP概率增加_节日期价外棉整体表现偏强_上游棉企宜趁机加大保值力度_15页_3mb

报告摘要

高通胀背景下，美联储加息50BP概率增加

核心内容概述

本文主要分析了当前棉花市场的运行情况，重点围绕国内外棉花价格走势、市场供需变化以及操作建议展开。整体来看，五一节日期间，外棉价格表现强势，郑棉则相对疲软，反映出国内棉花基本面偏弱。同时，文中提到美联储在高通胀背景下，加息50个基点的概率增加，这可能对棉花市场产生一定的影响。

主要观点与关键信息

一、国内外棉花价格走势

ICE期棉：5月3日主力07合约报150美分/磅，较4月22日上涨13.7美分/磅，涨幅为10%，创近12年新高。
郑棉09合约：5月3日收盘报21770元/吨，较4月22日上涨315元/吨，涨幅为1.47%。
CRB大宗商品指数：5月3日报306.78，较4月22日上涨2.55点，涨幅为0.83%。
外棉与国内棉价对比：外棉价格走强对国内棉价形成支撑，但郑棉跟涨乏力，主要因国内基本面偏弱。

二、市场基本面分析

美棉上涨原因：
- 美国是全球最大的棉花出口国，本年度签约数据良好。
- 装运数据虽落后于去年同期，但近期有所改善。
- 未点价合约处于历史高位，叠加主产区干旱天气，推动逼仓行情。
- 月间价差扩大，远月跟涨乏力，表明上涨更多源于市场情绪而非基本面改善。
国内棉花销售与库存：
- 新棉销售进度缓慢，目前约在35%-40%。
- 高企的商业库存增加了后期销售压力。
- 企业资金压力随8月临近逐步加大。
下游市场表现：
- 纺企利润不佳，部分企业亏损达2000元/吨以上。
- 织厂订单不足，库存压力大，对后市信心不足。
- 郑棉期价上涨引发保值盘入场，增加市场上涨压力。

三、国内外棉价差分析

外棉与国内棉价对比：
- 4月29日，CCI3128与FC Index M（滑准税）价差为-3290元/吨，较4月22日扩大。
- 郑棉与滑准税下外棉价差扩大，显示国内棉价相对承压。
外纱价格走势：
- 以人民币计价的外纱价格较4月22日集体上涨，主要因人民币贬值。
- 内外价差扩大至-4481元/吨，显示国内棉纱缺乏竞争力。

四、市场操作建议

棉花加工企业：
- 应积极扩大保值比例，以应对价格波动风险。
- 可采用多种对冲策略：
  - 买入虚值看跌期权，防止价格下跌带来的损失。
  - 卖出深度虚值看涨期权，锁定最高销售价格。
  - 领口策略：买入看跌期权+卖出看涨期权，兼顾价格下跌风险与对冲成本。
纺织企业：
- 建议静待价格回落，择低买入。
- 注意关注郑棉期价走势，适时调整采购策略。

五、国际市场动态

美棉出口数据：
- 2021/22年度陆地棉净签约27488吨，较前一周增长140%。
- 装运数据有所改善，但签约量仍处于年度低位。
- 2022年度累计净签约339.2万吨，达到年度预期出口量的105.63%。
CFTC持仓数据：
- 截至4月19日，基金净多头持仓为59948手，较前一周减少4355手，显示市场多头情绪有所降温。
美国种植情况：
- 2022年美棉播种进度为12%，略高于近五年平均水平。
- 得州和加州播种进度较快，但主产区干旱问题加剧，影响产量预期。

六、国内种植成本与天气影响

国内种植成本：2022年每亩种植成本约为2798.5元，较去年有所上升。
天气情况：新疆棉区积温较好，利于棉苗生长；但得州西部异常干旱，影响产量预期。

总结

当前棉花市场整体呈现外棉强势、内棉疲软的格局。美国高通胀背景下，美联储加息50BP的概率增加，对市场形成一定压力。国内棉花销售缓慢，库存高企，叠加下游需求不足，郑棉跟涨乏力。同时，外棉价格走强带动国内棉花补涨预期，但保值盘入场可能带来上涨压力。建议棉企积极扩大保值比例，灵活运用期权对冲工具，降低价格波动风险。整体来看，棉花市场仍处于多空博弈阶段，需密切关注天气变化、政策动向及国际市场需求动态。

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