20220612-华融融达期货-棉花周报_原油价格持续走强_商品价格维持高位运行_郑棉延续积弱格局_棉企严格执保值原则_15页_3mb

原油价格走强，商品价格高位运行，郑棉延续弱势格局

核心内容概述

本周国内及国际大宗商品价格整体维持高位震荡走势，其中能源类商品表现尤为突出。原油价格持续上涨，带动商品市场多头情绪升温，文华商品指数周内涨幅达1.21%。然而，郑棉市场则延续震荡偏弱格局，期价小幅上涨但基本面仍偏弱，主要受新疆棉企库存压力及下游纺企采购意愿不足影响。化纤类替代品价格大幅上涨，未能有效提振郑棉走势。

主要观点

• 商品市场整体偏强：本周CRB大宗商品价格指数上涨0.78%，文华商品指数上涨1.21%，主要受能源类商品价格上涨带动。
• 郑棉走势偏弱：郑棉09合约周内涨幅仅为0.2%，持仓减少，期现价差扩大，显示市场信心不足。
• 化纤替代品上涨未提振郑棉：涤纶短纤、PTA等化纤产品价格创历史新高，但因其与原油关联度更高，未能有效支撑郑棉。
• 下游需求疲软：国内棉纱价格指数持续下跌，纺企采购积极性不高，市场整体气氛偏弱，订单减少，库存增加。
• 国际市场动态：美棉出口签约与装运量下降，CFTC基金净多头持仓减少，显示市场观望情绪加重。
• 操作建议：棉企应严格执行保值策略，通过套保、期权等手段对冲风险，锁定价格，避免因市场波动而受损。

关键信息

国内棉花市场数据

• CRB大宗商品价格指数：6月10日收盘报325.81，较6月3日上涨2.54点，涨幅0.78%。
• 文华商品指数：6月10日收盘报227.38，较6月2日上涨2.71点，涨幅1.21%。
• 郑棉期价：郑棉09合约6月10日收盘报20320元/吨，较6月2日上涨40元/吨，涨幅0.2%，持仓减少至32.9万手。
• 现货价格：CCI3128指数报21247元/吨，较6月3日下跌278元/吨。
• 期现价差：郑棉与CCI3128B指数价差为-927元/吨，较6月2日扩大。
• 棉纱价格：国产纱线价格指数持续下跌，高支纱跌幅较大，外纱价格人民币计价集体下跌。

国际市场数据

• ICE期棉：主力12合约报122.8美分/磅，较6月3日上涨4.66美分/磅，涨幅3.94%。
• 美棉出口：6月2日当周净签约58763吨，较前一周减少27%，装运量也有所下滑。
• CFTC持仓：截至5月31日，基金净多头持仓为45479手，较上周减少1300手。
• 美棉种植进度：截至6月5日，全美棉花播种进度为84%，较去年同期领先14%，处于近年较快水平。

市场分析

• 基本面支撑不足：尽管原油价格走强，但郑棉基本面仍偏弱，新疆仍有大量皮棉未售，市场承压。
• 政策影响待观察：市场传言收储政策，但纺企对高棉价承受能力有限，需关注具体政策动向。
• 替代品影响有限：化纤类产品与原油相关性强，未能有效支撑郑棉，显示棉价仍受基本面主导。

操作建议

• 棉花加工企业：应认真核算成本，加大现货保值比例，可考虑以下对冲策略：
  • 积极介入放大套保比例。
  • 买入虚值看跌期权，以防价格下跌风险。
  • 卖出深度虚值看涨期权，以锁定最高销售价格。
  • 采用领口策略，即买入看跌期权+卖出看涨期权，兼顾价格下跌保护与成本控制。
• 种植大户：建议在CF2301合约提前锁定新年度籽棉销售价格，规避价格波动风险。

总结

整体来看，本周商品市场因能源类商品价格上涨而偏强，但郑棉市场因基本面疲软及下游需求不足仍维持弱势。尽管化纤类产品价格走高，但未能有效提振郑棉，市场对高棉价承受能力有限，政策预期尚不明确。建议棉企和种植户加强风险管理，合理利用期货工具进行对冲，以应对当前市场波动。