20220417-安信证券-中国建筑-601668.SH-营收业绩增长提速_毛利率提升订单充足_5页_874kb

中国建筑2021年年报及投资分析总结

核心内容概览

中国建筑（601668.SH）在2021年实现营业收入1.89万亿元，同比增长17.11%，净利润514.08亿元，同比增长14.43%，基本EPS为1.25元/股。公司以每10股派发2.50元现金股息，现金分红比例达20.40%。整体表现稳健，订单充足，盈利能力有所改善，且分红比例持续提升，显示公司良好的盈利能力和股东回报机制。

主要观点

• 营收增长提速：2021年营收同比增长17.11%，增速较上年提升3.36个百分点，创历史新高。
• 各板块均实现增长：房建、基建、地产和勘察设计业务营收均实现正向增长，其中基建业务营收增速大幅提升8.20个百分点。
• 毛利率提升：综合毛利率达11.33%，同比提升0.50个百分点，主要得益于房建和基建业务毛利率的提升。
• 净利率略有下降：销售净利润率下降至4.11%，但ROE（加权）提升至15.93%。
• 经营性现金流稳定：经营活动产生的现金流量净额为143.61亿元，保持净流入状态，但同比减少29.16%。
• 资产负债率下降：期末资产负债率为73.21%，较2020年下降0.46个百分点，处于上市以来同期最低水平。
• 新签合同额增长：2021年新签合同额达35295亿元，同比增长10.3%，其中基建业务增长显著。

关键信息

营收与利润

毛利率与费用率

投资与估值

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：7.85元
• 当前股价（2022-04-15）：6.04元
• 预测EPS：1.35元（2022E）、1.48元（2023E）、1.62元（2024E）
• 预测PE：4.5倍（2022E）、4.1倍（2023E）、3.7倍（2024E）

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策推进不及预期
• 宏观经济大幅波动
• 行业竞争加剧
• 工程进度不及预期
• 海外经营风险
• 项目回款风险

分红与估值

• 分红比例持续提升：2021年分红比例达20.40%，首次超百亿元。
• 低估值高分红：2021年PE为4.9倍，PB为0.7倍，显示公司具有长期投资价值。
• 股息收益率提升：预计2022年股息收益率将达4.5%，2024年预计达5.4%。

财务健康状况

• 货币资金充足：期末货币资金余额达3274.61亿元，较年初增长13.71%。
• 资产负债率下降：期末资产负债率73.21%，较上年下降0.46个百分点。
• 偿债能力良好：流动比率1.34，速动比率0.79，利息保障倍数11.39，显示公司具备较强的偿债能力。

结论

中国建筑2021年整体业绩稳健增长，毛利率提升，新签订单充足，显示出公司在基建和房建领域的强大竞争力。公司分红比例持续提升，PE和PB均处于低位，显示其具备良好的投资价值。未来增长预期乐观，预计2022-2024年收入和净利润将保持稳定增长，同时公司运营效率和盈利能力有望进一步改善。