20221113-华鑫证券-金融工程周报_赔率思维逐步兑现_坚持_安全_和_复苏_两条主线_24页_3mb

赔率思维逐步兑现，坚持“安全”和“复苏”两条主线

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场的投资逻辑与策略，强调“赔率思维”在三季度以来的重要性，并指出随着美国通胀放缓、国内疫情政策调整以及二十大会议精神的消化，市场进入“安全”与“复苏”两大主线。同时，报告提供了对风格、宽基指数、行业配置及ETF推荐的详细建议，并结合情绪指标、资金流向和因子表现进行市场择时分析。

主要观点

1. 投资策略：赔率思维与主线聚焦

• “安全”主题：包括新能源上游金属、黄金、军工、计算机（信息安全）、种业和养殖（年底通胀翘尾、粮食安全）。
• “复苏”主题：包括煤炭（能源）、医药（疫后复苏）、建材家电（地产链后周期），关注地产、大金融和消费。
• 市场在11月以来的反弹方向完全印证了“安全”与“复苏”两条主线的布局。

2. 风格建议：均衡配置

• 长期继续看好成长风格，尤其是高端制造等方向。
• 短期内，估值修复和指数行情概率较大，因此风格维持均衡。

3. 宽基调整：沪深300为主

• 原来的中证1000调整为沪深300，因机构资金流入转向，短期更看好“复苏”条线的表现。

4. 行业配置建议

• 核心行业：医药（加仓）、有色金属（持有）、国防军工（持有）。
• 一般行业：计算机（持有）、煤炭（持有）、建材（建仓）。
• 主要操作：止盈电子，加仓医药，建仓建材。

5. ETF推荐

• 首推：银华有色金属ETF，因其长期趋势进入多头范围、情绪指标低位快速向上、资金流向良好。

关键信息

1. 海外市场跟踪

• 美国10月CPI数据走低，核心CPI同比上涨6.3%，低于预期，市场对加息节奏放缓预期增强。
• 12月15日加息50BP的概率提升至80.6%，未来加息步伐有望放缓。
• 外资流入意愿指数大幅回落，预计外资将加速回流，周五单日净流入达146.6亿。

2. 国内市场跟踪

• 虽然10月社融数据低于预期，但政策面利好频出，疫情和地产政策逐步放松，市场有望迎来反弹窗口期。
• 11月10日政治局会议优化防控政策，卫健委发布20条疫情防控措施，提振市场情绪。

3. 资金流向与情绪指标

• 主要宽基指数未出现明显资金流出或交易过热，短期内仍有反弹空间。
• 医药、有色金属、建材等行业的资金流入情况良好，情绪指标低位快速上升。
• 北向资金流入合并指标明显回落，外资回流预期增强。

4. 因子表现

• 有色金属、建材、家电等行业的因子表现突出，情绪指标与收盘价呈正相关趋势。
• 《与鲸同游》组合在近一个月内表现优于行业等权基准，超额收益达6.35%。

5. 情绪指标择时观点

• 情绪指标显示，多个行业趋势向上，建议看多。
• 医药、有色金属、建材等行业的相对位置和趋势判断均显示积极信号。

总结

本报告综合分析了国内外市场环境、资金流向、情绪指标及因子表现，得出以下结论：

• 市场进入“安全”与“复苏”两条主线，分别对应国家安全与经济温和复苏。
• 风格维持均衡，成长风格长期看好，短期可能迎来估值修复。
• 宽基指数调整为沪深300，因短期更看好“复苏”条线。
• 医药、有色金属、建材为当前核心配置方向，建议加仓医药，建仓建材。
• 外资回流预期增强，市场情绪回暖，有望迎来反弹窗口期。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
• 基金历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。