20221113-国金证券-医疗专题分析报告_疫情防控优化_投资抓住两条主线_13页_1mb

医疗专题分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了医疗行业在疫情防控政策优化后的投资机会，重点围绕消费医疗和院内诊疗两大主线展开。报告指出，随着疫情管控措施的科学精准化，医疗行业在业绩预期和集采控费政策预期方面已呈现双重触底回升的态势，未来持续性行情可期。同时，报告强调了选股的重要性，建议投资者关注具有较强业绩增长确定性的企业。

主要观点

疫情防控优化对行业的影响

• 国务院发布进一步优化疫情防控措施的二十条通知，涉及隔离管理、密接判定、风险区划分、核酸检测、入境管理、重点人群保护、服务保障、滞留疏解、治疗药物和疫苗等多个方面。
• 防控政策优化将促进医疗资源建设，加强急救药品和设备储备，推动院内诊疗及手术需求恢复。

行业复苏趋势

• 医疗器械：医疗设备储备有望加强，呼吸机、监护仪、超声、CT等抗疫相关设备需求将进一步拉动。
• 体外诊断：检验科检测量有望持续修复，伴随诊断等品类将恢复性增长。
• 医疗服务：线下诊疗有望加速复苏，关注板块整体修复机会。
• 消费医疗：三季度业绩持续兑现，四季度进一步边际改善，医美、中药、药店及近视防控等领域表现突出。
• 生物制品：关注生长激素及新型新冠疫苗的开发进度，尤其是针对变异株的疫苗研发进展。

关键信息

投资建议

• 消费医疗领域：建议重点关注连锁医疗服务、医美、中药与OTC、连锁药店、二类疫苗、生长激素、近视防控与隐形正畸领域。
• 院内诊疗领域：建议重点关注医疗设备、体外诊断、伴随诊断、优质高值耗材等。
• 重点公司：迈瑞医疗、安图生物、新产业、智飞生物、长春高新、爱尔眼科、海吉亚医疗、固生堂、通策医疗、锦欣生殖、华东医药、爱美客、贝泰妮、华熙生物、华润三九、济川药业、昆药集团、同仁堂、太极集团、益丰药房、健之佳、大参林、老百姓、一心堂、爱博医疗、瑞科生物等。

风险提示

• 疫情反弹影响超预期；
• 集采降价控费政策范围与力度超出预期；
• 需求恢复不及预期；
• 研发效率下降风险；
• 新冠病毒变异带来疫情防控难度加大；
• 行业估值中枢下移风险；
• 医院诊疗恢复不及预期；
• 医保降价控费风险；
• 行业竞争加剧，格局恶化风险；
• 新品研发上市不及预期风险；
• 医疗事故和产品质量风险等。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

图表与数据

• 市场数据：医疗行业市盈率、国金医疗指数、沪深300指数、上证指数、深证成指、中小板综指等。
• 图表目录：
  • 图表1：历史推进分级诊疗的相关政策；
  • 图表2：体外诊断一周涨跌情况；
  • 图表3：中国内地医疗机构当月诊疗人次统计；
  • 图表4：中国香港按主要专科及联网/诊所划分的专科门诊就诊人次及YoY变化；
  • 图表5：医疗服务板块部分公司涨跌幅情况；
  • 图表6：消费医疗板块涨跌幅情况。

重点行业领域分析

医疗器械

• 医疗设备储备进一步加强，呼吸机、监护仪、超声、CT等抗疫相关设备需求有望被进一步拉动；
• 分级诊疗政策持续推进，基层医院市场将出现大量设备需求；
• 2022年集采政策预期充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望双重修复；
• 当前板块估值已进入历史低位，建议重点关注业绩增长确定性强的器械公司。

体外诊断

• 检验科作为患者就诊流程中的前置部分，检测量有望持续修复；
• 伴随诊断等品类将恢复性增长；
• 体外诊断板块股票本周表现积极，部分公司涨跌幅显著。

医疗服务

• 疫情影响下，医疗服务企业普遍暂停营业、限流营业或就诊难度增加；
• 疫情防控措施优化后，线下诊疗有望快速复苏；
• 华厦眼科、海吉亚医疗等企业通过布局和扩张，有望提升市场占有率和品牌影响力；
• 政策延续支持态度，利好行业龙头。

消费医疗

• 医美线下消费逐步反弹，头部企业业绩逐步兑现；
• 中药板块感冒类产品销售确定性提高，四季度销售旺季将带动业绩增长；
• 药店板块业绩释放叠加低基数，头部药房确定性提高；
• 近视防控领域需求复苏，消费医疗器械迎来反弹。

生物制品

• 防控政策优化，建议关注生长激素新患入组与常规二类苗修复机会；
• 新型新冠疫苗研发进展积极，智飞生物、瑞科生物等企业取得临床新进展；
• 国内新冠疫苗接种率在全球领先，但80岁以上老年人接种率仍有提升空间。

总结

整体来看，医疗行业在疫情防控优化后迎来复苏机遇，重点在于消费医疗和院内诊疗两大主线。投资者应关注具备较强业绩增长潜力和估值修复空间的企业，同时警惕疫情反弹、集采政策、需求恢复不及预期及研发效率下降等风险。