机械行业科创板专题系列三：中微公司，国产半导体设备之光-20190407-招商证券-30页_1mb

中微公司总结

核心内容

中微公司是中国半导体设备行业的代表性企业，专注于等离子体刻蚀设备和MOCVD设备的研发与生产。公司自2004年成立以来，坚持自主研发，技术水平达到国际先进水平，成功打破国外技术垄断，成为国产半导体设备的领军企业。2019年，公司即将登陆科创板，标志着其发展进入新的阶段。

主要观点

• 技术领先：中微公司深耕刻蚀设备和MOCVD设备领域，其产品已广泛应用于国际一线客户，包括台积电、SK海力士、中芯国际等。
• 业绩增长：2016年收入为6.10亿元，2018年增长至16.39亿元，年均复合增长率达64%，净利润从亏损2.4亿元增长至盈利9087万元，2018年净利润增长203%。
• 现金流改善：2018年经营活动净现金流量由负转正，达到2.6亿元，现金流量净额是净利润的2.87倍，显示公司经营质量显著提升。
• 市场认可：公司产品在国内外市场获得广泛认可，MOCVD设备在2018年全球氮化镓基LED市场占据主导地位。
• 进口替代空间大：中国大陆半导体设备市场持续扩大，进口替代空间广阔，公司产品在关键领域具备竞争力。

关键信息

产品结构

• 刻蚀设备：2018年销量达71腔，收入5.6亿元，占比40%。
• MOCVD设备：2018年销量达106腔，收入8.3亿元，占比60%。
• 收入增长：2016-2018年，公司收入从6.10亿元增长至16.39亿元，年均复合增长率达64%。
• 毛利率：2016-2018年毛利率分别为42.52%、38.59%、35.50%，主要受产品结构和市场策略影响。

研发投入

• 研发投入：累计投入约10亿元，2016-2018年分别为3.0亿、3.3亿、4.0亿。
• 研发成果：承担多项国家科技重大专项，包括65-45nm介质刻蚀机、32-22nm介质刻蚀机、14-7nm介质刻蚀机等，技术储备深厚。
• 研发团队：公司拥有653名员工，其中博士48人、硕士171人，研发人员占比高，技术导向明显。

市场拓展

• 国内市场：2016-2018年，来自中国大陆的销售收入占比从57.43%提升至83.89%。
• 国际市场：公司产品已进入全球主流客户供应链，包括台积电、SK海力士、联华电子等。
• 客户群体：主要客户包括中芯国际、长江存储、三安光电、华灿光电等国内外知名厂商。

募投项目

• 募集资金：10亿元，用于高端半导体设备扩产升级项目、技术研发中心建设升级项目及补充流动资金。
• 扩产项目：投资4亿元，扩大刻蚀设备和MOCVD设备的生产能力。
• 研发项目：投资4亿元，完善研发体系，提升技术水平和产品竞争力。

行业趋势

• 周期性波动：尽管半导体行业存在周期性波动，但长期增长趋势未变。
• 工艺迭代：随着集成电路工艺向7nm、5nm发展，刻蚀设备和薄膜沉积设备需求增加。
• 政策支持：国家出台多项政策支持半导体产业发展，推动国产化进程。

未来发展方向

• 扩大产品和市场覆盖：通过并购等手段扩大产品线和市场占有率，提升全球竞争力。
• 研发持续创新：加大研发投入，提升产品性能和市场认可度。
• 产能扩张：提升生产能力和技术水平，满足不断增长的市场需求。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响公司发展。
• 技术研发风险：技术更新快，研发投入大，存在研发失败的风险。
• 宏观环境恶化：可能影响半导体行业整体增长。