20250906-东吴证券-中微公司-688012.SH-发布多款刻蚀_薄膜新品_平台化布局持续加速_3页_419kb

中微公司 (688012) 报告总结

东吴证券维持中微公司“买入”评级。

技术与产品进展

• 9月发布六款新品，覆盖高深宽比刻蚀（CCP）、金属ICP刻蚀、ALD及双腔EPI设备。
• Primo UD-RIECCP刻蚀机：六腔设计，升级电源技术提升离子能量，适应200+层NAND FLASH制程中的极高深宽比（>60:1）通孔刻蚀需求。
• Primo Menova ICP刻蚀机：擅长先进逻辑/存储芯片中Al层金属刻蚀，提升刻蚀均一性、选择比及低损伤性能；25年6月首台已交付客户验证。
• Preforma Uniflash ALD设备：覆盖TiN/TiAl/TaN金属栅应用，独创雙反應台设计强化薄膜均一性，满足先进逻辑器件厚度控制和颗粒控制需求。
• EPITA RP外延设备：双腔减压系统，提升产能与成本效率，适用多种先进制程。

财务与产能

• 预测2024-2027年营收从90.65亿增至175.40亿元，年复合增速23.70%。
• 归母净利润从16.16亿增至44.54亿元，年复合增速30.92%，主要依靠收入高增长和规模效应。
• 旗下“平台化布局”进展快速，等离子刻蚀腔发货量达6800台，覆盖国内外155条产线。

投资建议

维持2025-2027年归母净利润预测为24.3/34.0/44.5亿元，估值从PE 77倍降至PE 28倍，业绩增长确定性支持估值下行。
• 目标PE建议30-40倍，对应股价区间最低支持约108元（对应PE 38倍）。