通胀回升长端承压，经济回暖数据齐涨-20190407-东北证券-22页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2019年4月1日至4月7日期间中国及国际债券市场的表现，以及相关宏观经济数据的变化，旨在为投资者提供关于债市走势、流动性、利率债发行和收益率变动的全面分析，并对通胀、经济数据及未来市场趋势做出预测。

主要观点

债市表现：
- 本周10年期国债收益率全周上行20.45BP，主要由于市场对经济回暖的预期增强，尤其是PMI数据回升至荣枯线之上。
- 短端收益率在月初资金面相对宽松的背景下有所回升，而长端收益率则因经济预期乐观而持续上行。
- 国债期货价格下降，显示市场对长端利率的担忧。
流动性情况：
- 央行本周未进行公开市场操作，且无到期操作，导致整体净投放为零。
- 货币市场利率整体下行，表明资金面相对宽松，但长端利率仍高于上周水平。
利率债一级市场：
- 本周共发行17只利率债，实际发行总额为1879.5亿元，较上周减少2246.34亿元。
- 各发行品种的中标利率与二级市场利率相比有升有降，整体需求表现不一。
利率债二级市场：
- 国债和国开债收益率均出现上涨，其中10年期国债和国开债收益率分别上行19.96BP和17.99BP。
- 各期限利差整体上行，表明市场对长端利率的预期增强。
宏观经济数据：
- 商品房成交面积周环比增长，显示房地产市场有所回暖。
- 乘用车市场零售整体下降，同比下行14.0%，显示下游需求疲软。
- 钢铁、煤炭和有色金属价格全面上涨，显示工业需求有所回升。
- 蔬菜价格全面上涨，推动CPI上行，预计3月CPI同比将回升至2.4%，PPI同比收于0.5%。
通胀观察：
- 蔬菜价格和工业品价格指数均上涨，对通胀形成支撑。
- 原油价格全面上涨，进一步推动通胀预期。
国际债券市场：
- 美国国债收益率上涨，期限利差上行，显示市场对经济前景的乐观。
- 欧元区和日本的10年期国债收益率涨跌互现，反映不同经济体的经济状况。

关键信息

收益率变化：
- 国债：1Y上行3.82BP，3Y上行18.78BP，5Y上行17.36BP，7Y上行18.05BP，10Y上行19.96BP。
- 国开债：1Y上行4.42BP，3Y上行17.34BP，5Y上行17.88BP，7Y上行13.52BP，10Y上行17.99BP。
市场操作：
- 本周无公开市场操作，无到期操作，整体净投放为零。
- 货币市场利率普遍下行，显示资金面宽松。
行业表现：
- 房地产：商品房成交面积增加，显示市场活跃。
- 汽车：零售表现整体下降，显示需求疲软。
- 钢铁、煤炭、有色金属：价格全面上涨，显示工业需求回暖。
- 蔬菜：价格全面上涨，推动CPI上升。
通胀预测：
- 3月CPI同比预计为2.4%，PPI同比预计为0.5%。
- 5-6月有突破3%的可能。
未来展望：
- 短端收益率仍有上行空间，长端收益率因经济预期乐观可能继续上行。
- 下周将公布通胀数据，预计CPI和PPI将有所回升。