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铜市动态分析 (2025-11-11)

当前市场概况

铜市维持高位震荡格局，铜价高位抑制下游采购意愿。

期货行情

• 2025-11-10：沪铜主力合约开盘86110元/吨，收盘86480元/吨，涨幅0.63%（日盘）。
• 夜盘收于86500元/吨，涨幅0.20%。

现货市场

• SMM 1#电解铜现货报价86360~86710元/吨，均价较前日上涨15元/吨，升水55元/吨。
• 市场交投活跃度提升，持货商策略为高报低走，平水铜成交为主。
• 好铜资源紧缺，金川铜升水幅度较大，而普通铜价趋紧。

供给端

矿端信息

• 瑞士矿业公司Solaris宣布Warintza铜金矿项目税后净现值达46亿美元，内部收益率26%，矿山寿命22年，年产铜当量约24万吨。
• 项目前期准备及矿权扩大计划正在进行。

进口情况

• 洋山铜溢价继续走弱，处于亏损区间（约600元/吨）。
• 达累斯萨拉姆港恢复运营，但效率低，部分船期延迟。
• 市场预期11月中下旬进口窗口或短暂开启，但供需匹配有限，远月铜溢价预计缓涨。

消费端

• 包头市1-10月用电数据显示非金属矿物制品业（晶硅）增长3.36%，电解铝用电量增长2.52%，钢铁同比下降。
• 59家铜板带生产企业调研显示，10月产量环比降3.62%，库存处于低位；11月预计产量环比增2.91%。

库存与仓单

• LME铜库存136275吨，SHFE铜仓单43789吨。
• 上海社会电解铜库存下降，主要因前期补库。

铜价策略

• 中性：铜价预计震荡，区间85,000-89,000元/吨。
• 企业可据此安排买入或卖出套保。
• 套利暂缓，期权建议 Short Put。
• 风险点：国内需求快速下降、库存放大风险，海外流动性风险。