20260403-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游刚需采购为主_铜价维持震荡格局_10页_1mb

报告摘要

下游刚需采购为主，铜价维持震荡格局总结

核心内容

2026年4月2日，铜市场整体呈现震荡格局，主要受地缘政治、基本面供需及宏观环境影响。沪铜主力合约在当日收于95880元/吨，较前一交易日下跌1.19%；夜盘合约则小幅回落0.08%。现货市场方面，沪铜2604合约跳空低开，震荡下跌后企稳回升，最终收于96070元/吨。市场整体供应压力增加，需求端以刚需采购为主，预计现货贴水将维持。

主要观点

价格走势：铜价在地缘博弈与基本面支撑之间震荡运行，短期内缺乏明确方向。
供应端：进口窗口打开，冶炼厂节前降库，供应压力有所增加。非注册铜集中到港预期，进一步影响市场流动性。
需求端：下游采购以刚需为主，清明备货虽有支撑，但整体需求偏弱。若铜价维持低位，持货商抛售节奏与下游采购力度的博弈将决定现货贴水的走势。
库存变化：LME铜库存减少500吨至361925吨，SHFE仓单减少7475吨至205418吨，国内社会库存下降3.57万吨至36.74万吨，显示市场流通货源较为充裕。
矿端动态：美国企业Virtus Minerals重启刚果（金）矿山，嘉能可2025年铜产量同比下降11%，预计2026年产量在81万～87万吨之间。

关键信息

市场动态

地缘政治：特朗普称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，并威胁未来两到三周对伊朗能源设施进行打击；伊朗正与阿曼协商监测霍尔木兹海峡通航，研究对船只征收通行费。
矿端：Virtus Minerals重启Chemaf矿山，推动其业务稳定运营；嘉能可2025年铜产量下降11%，预计2026年产量反弹。
进口与库存：进口盈亏由亏转盈至90-190元/吨，LME库存减少，SHFE仓单下降，国内社会库存超预期去化。