> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下游刚需采购为主，铜价维持震荡格局总结 ## 核心内容 2026年4月2日，铜市场整体呈现震荡格局，主要受地缘政治、基本面供需及宏观环境影响。沪铜主力合约在当日收于95880元/吨，较前一交易日下跌1.19%；夜盘合约则小幅回落0.08%。现货市场方面，沪铜2604合约跳空低开，震荡下跌后企稳回升，最终收于96070元/吨。市场整体供应压力增加，需求端以刚需采购为主，预计现货贴水将维持。 ## 主要观点 - **价格走势**：铜价在地缘博弈与基本面支撑之间震荡运行，短期内缺乏明确方向。 - **供应端**：进口窗口打开，冶炼厂节前降库，供应压力有所增加。非注册铜集中到港预期，进一步影响市场流动性。 - **需求端**：下游采购以刚需为主，清明备货虽有支撑，但整体需求偏弱。若铜价维持低位，持货商抛售节奏与下游采购力度的博弈将决定现货贴水的走势。 - **库存变化**：LME铜库存减少500吨至361925吨，SHFE仓单减少7475吨至205418吨，国内社会库存下降3.57万吨至36.74万吨，显示市场流通货源较为充裕。 - **矿端动态**：美国企业Virtus Minerals重启刚果（金）矿山，嘉能可2025年铜产量同比下降11%，预计2026年产量在81万～87万吨之间。 ## 关键信息 ### 市场动态 - **地缘政治**：特朗普称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，并威胁未来两到三周对伊朗能源设施进行打击；伊朗正与阿曼协商监测霍尔木兹海峡通航，研究对船只征收通行费。 - **矿端**：Virtus Minerals重启Chemaf矿山，推动其业务稳定运营；嘉能可2025年铜产量下降11%，预计2026年产量反弹。 - **进口与库存**：进口盈亏由亏转盈至90-190元/吨，LME库存减少，SHFE仓单下降，国内社会库存超预期去化。 ### 市场分析 - **现货市场**：现货贴水持续承压，持货商出货意愿较强，下游采购以刚需为主。 - **期货市场**：沪铜主力合约震荡运行，预计下周维持在91000-98000元/吨区间，建议逢低买入套保。 - **套利策略**：当前市场套利机会有限，建议暂缓。 - **期权策略**：建议卖出看跌期权，以应对价格波动。 ### 风险提示 - **需求恢复不及预期**：若下游需求持续疲软，可能进一步压制铜价。 - **流动性踩踏风险**：市场流动性变化可能引发价格剧烈波动。 ## 图表说明 - **TC价格**：反映铜精矿加工费，显示矿端利润变化。 - **SMM#1铜升贴水报价**：反映现货市场供需关系。 - **精废价差**：精铜与废铜价差，体现资源再利用情况。 - **铜进口盈亏**：进口窗口打开，盈亏情况改善。 - **持仓与成交量**：反映市场参与度及资金流向。 - **库存数据**：LME与SHFE库存变化，显示市场供需状况。 - **价差分析**：沪铜当月合约与连三合约价差、铜铝、铜锌价差等，帮助判断市场结构及套利机会。 ## 研究员信息 本期分析由以下研究员完成： - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 公司信息 - **华泰期货有限公司**：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线400-628-0888，官网www.htfc.com。 - **华泰期货研究院**：提供专业的市场分析与投资建议，内容仅供参考，不构成投资决策依据。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，公司及作者不承担由此产生的任何责任。未经授权，不得以任何形式转载或引用。