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报告名称：沪铜早报（大越期货投资咨询部）

资质与备注

• 遵循证监许可【2012】1091号交易咨询资格
• 投资咨询证号：Z0013626 / 从业资格证号：F3023048
• 联系方式：0575-85226759
• 免责声明：非期货交易咨询服务，所有观点仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

市场分析：铜品种

1. 基本面：供应扰动（部分冶炼企业减产，废铜政策放开），10月制造业PMI降至49.0%，中性。
2. 基差：现货价格86470，基差-10，现货贴水期货，中性。
3. 库存：11月10日铜库存环比增375吨至136275吨（交易所库存环比降1105吨），中性。
4. 盘面技术：收盘价站上20日均线，均线向上，偏多。
5. 主力持仓：多头持仓净增，偏多。

预期与逻辑

• 观点：铜价处于高位震荡区间。
• 核心利多因素：
  • 地缘政治风险（俄乌、伊以局势）。
  • 美联储降息预期。
  • 矿端增产缓慢及印尼Grasberg矿减产。
• 核心利空因素：
  • 美国全面关税超预期。
  • 全球经济增长放缓，高铜价压制下游。
  • 铜材出口退税取消。
• 逻辑：全球宽松政策对冲贸易不确定性。
• 主要风险因素：自然灾害与供应缺口重演。

数据速递

• 库存动态：保税区库存回升，上海期货交易所库存环比减少。
• 价差与加工费：期现价差变化，加工费回落。
• 供需平衡：短期供需紧平衡。

其他

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