20260623-华泰期货-新能源及有色金属日报_持货商出货意愿较强_但下游按需采购_11页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

2026年6月22日，铜市场整体呈现高位震荡态势，持货商出货意愿较强，但下游采购以刚需为主，整体成交清淡。市场基本面显示国内库存处于低位，现货升水形成底部支撑，但淡季需求疲软限制了铜价上涨空间。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约2026年6月22日开于104610元/吨，收于104890元/吨，较前一交易日收盘上涨0.10%。
• 夜盘沪铜主力合约开于105200元/吨，收于104720元/吨，较昨日午后收盘下降0.08%。
• 市场整体呈现“上有压力、下有支撑”的区间震荡格局。

2. 现货情况

• 上海电解铜销售情绪为2.80，采购情绪为2.60，购销热度分化。
• 早盘持货商报价平水至升水30元/吨，但成交冷清后持续降价，二段平水铜多贴水30-50元/吨，湿法和非标铜贴水幅度更大。
• 上海、江苏铜库小幅垒库，主因冶炼到货和进口铜流入，供应压力上升。
• 月差Contango区间30-90元/吨，当月进口亏损170-250元/吨。

3. 市场要闻

• 地缘政治：美伊瑞士谈判取得进展，霍尔木兹海峡开放问题成为焦点，美国财政部发布60天一般许可证放松对伊朗石油的制裁。
• 矿端动态：
  • Capstone Copper Corp. 提交Mantos Blancos铜银矿二期项目EIA申请，预计2030-2031年启动扩产。
  • 巴拿马铜矿（Cobre Panama）终极审计报告显示整体合规率接近88%，仅存局部细节问题，为复产提供政策依据。
  • 第一量子矿业估算巴拿马铜矿停产已导致约35亿美元损失，预计2027年前难以恢复大规模产出。

4. 国内产量与消费

• 5月精炼铜产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月累计产量为629.50万吨，同比增加6.10%。
• 5月铜材产量为205.90万吨，同比减少4.30%；1-5月累计产量为999.30万吨，同比增加2.60%。
• 国内铜终端消费呈现结构性分化，传统消费淡季拖累整体需求，新能源、AI算力配套需求成为支撑，其他领域如家电、普通消费电子、卫浴五金需求走弱。
• 端午假期前置备货需求释放不及预期，中下游加工厂主动控制原料采购节奏，原料库存下降，成品库存被动累积。

5. 库存与仓单

• LME电解铜库存为349,225吨，较前一交易日减少2,925吨。
• SHFE电解铜仓单为77,849吨，较前一交易日减少5,044吨。
• 国内社会库存（不含保税区）为20.81万吨，较前一周增加1.38万吨。
• 国内保税区库存未提及具体数据。

关键信息

6. 策略建议

• 铜：谨慎偏多，铜价高位震荡回落，国内低库存和现货升水形成支撑，但淡季需求疲软限制上涨动力。
• 套利：暂缓。
• 期权：卖出看跌。

7. 风险提示

• 国内需求下降过快，库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险。

图表说明

• 图1-图10：展示了TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、铜进口盈亏、持仓量与成交量、沪铜期货价差、LME库存、SHFE仓单、国内社会库存、保税区库存等关键指标。
• 表1：提供了铜价格与基差数据，涵盖现货升贴水、湿法铜、洋山溢价、LME价格、库存、仓单等。

分析结论

当前铜市场处于高位震荡状态，持货商积极出货，但下游采购意愿低迷，仅刚需采购支撑市场。矿端扩产计划逐步推进，但短期内难以缓解供应压力。国内需求结构性分化，新能源和AI算力配套需求表现较强，传统消费领域则持续疲软。市场整体仍以震荡格局为主，预计下周铜价波动区间为102,800元/吨至106,000元/吨。投资者需关注国内需求变化及海外流动性风险。