20211015-首创证券-神州数码-000034.SZ-公司简评报告_新业务维持高增长_4页_541kb

神州数码(000034)公司简评报告总结

核心内容

神州数码在2021年前三季度实现了营收的稳健增长，但净利润受到较大影响。公司积极布局信创领域，推动自主品牌业务发展，同时在云服务业务上保持较高增速，为未来业绩释放奠定基础。

主要观点

营收增长稳健，净利润承压

• 2021年前三季度营收预计为828-892亿元，同比增长30.01%-40.06%。
• Q3单季度营收预计为261-325亿元，同比增长13.15%-40.89%。
• 归母净利润预计为4000-5500万元，同比下降89.84%-86.03%。
• 扣非净利润预计为4.93-5.15亿元，同比增长10.02%-15.02%。
• Q3单季度归母净利润预计为1.72-1.87亿元，同比增长14.59%-24.60%。
• Q3单季度扣非净利润预计为1.53-1.76亿元，同比增长7.78%-23.51%。

公司净利润增速低于收入增速，主要原因是加大了在自主品牌领域的研发投入，并积极拓展市场，导致整体费用增加。

关键信息

信创业务高增长

• 公司基于“鲲鹏+昇腾”品牌布局信创领域，成为产业引领者之一。
• 自主品牌业务收入预计同比增长110%-130%，主要受益于华为被制裁带来的市场机会。
• 公司已完成基于龙芯、飞腾处理器相关PC产品的测试，并计划在下半年投放市场。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预计2021-2023年营业收入分别为1012.66亿元、1118.99亿元、1242.08亿元。
• 预计归母净利润分别为8.29亿元、10.21亿元、12.72亿元。
• EPS预计分别为1.26元、1.55元、1.93元。

盈利预测

财务状况分析

资产负债表

• 流动资产预计增长，从2020年的24112.4百万元增至2023年的29462.2百万元。
• 非流动资产基本稳定，预计从2020年的6577.2百万元增至2023年的6597.2百万元。
• 总资产预计增长，从2020年的30689.6百万元增至2023年的36059.3百万元。

流动负债与非流动负债

• 流动负债预计增长，从2020年的23379.0百万元增至2023年的26510.4百万元。
• 非流动负债保持稳定，预计为2607.9百万元。

股东权益

• 归属母公司股东权益预计增长，从2020年的4700.1百万元增至2023年的6938.3百万元。
• 资产负债率持续下降，从2020年的84.7%降至2023年的80.8%。

营运能力

• 总资产周转率持续提升，预计从2020年的3.00增至2023年的3.44。
• 应收账款周转率保持稳定，预计从2020年的12.16增至2023年的12.52。
• 应付账款周转率略有提升，预计从2020年的9.07增至2023年的9.20。

估值与财务比率

风险提示

• 政策推进不及预期：信创业务的发展依赖于国家政策的支持，若政策推进速度不及预期，可能影响业务增长。
• 新兴产品竞争加剧：随着信创市场的快速发展，竞争可能加剧，对公司市场份额和盈利能力构成压力。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，具有2年证券从业经历。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，不保证其准确性或完整性。报告信息、意见未考虑获取本报告人员的具体投资目的、财务状况及特定需求，不构成对任何人的个人推荐。投资者需独立评估报告内容，并咨询专业财务顾问。本报告版权为首创证券所有，未经书面许可不得转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。