20160424-招商证券-招商“交”点之周报篇：关注航空一季报，坚守机场_1mb

交运行业分析报告总结

核心内容

本报告为招商证券发布的交运行业分析，主要围绕2016年4月24日的市场情况，涵盖行业整体表现、各子行业数据跟踪、投资策略及风险提示等内容。

主要观点

1. 市场表现

   • 本周沪深300指数下跌3.0%，申万交运指数下跌5.8%，跑输沪深300指数2.9%。
   • 交运行业上市公司本周上涨3家，未涨6家，下跌82家；全年上涨1家，未涨1家，下跌89家。
   • 个股涨幅最大的是飞马国际（11.02%），跌幅最大的是海峡股份（13.34%）。

2. 行业估值

   • 交运行业2016年4月22日最新PE（TTM）为22.0倍，相对全部A股溢价12.1%，低于历史均值（37.72倍）41.8%。
   • 交运行业最新PB（LF）为1.98倍，相对全部A股溢价2.6%，低于历史均值（2.75倍）28.0%。
   • 二级子行业中，公交PE最高（51.00倍），铁路PE最低（8.64倍）；公交PB最高（3.20倍），铁路PB最低（1.14倍）。

3. 投资策略

   • 推荐机场板块，关注铁路和公路主题机会。
   • 吉祥航空首份一季报显示票价同比下降1%，超市场预期。
   • 随着航企一季报持续披露，市场可能修复悲观预期，但因航空高贝塔属性，维持谨慎观点。
   • 重点个股推荐：广深铁路、东莞控股、上海机场、深圳机场。

4. 风险警示

   • 宏观经济大幅下滑的风险。

关键信息

行业规模

• 股票家数：92只
• 总市值：15012亿元
• 流通市值：13109亿元
• 占比：3.2%（总市值）、3.4%（流通市值）

宏观信息

• 英国2月三个月ILO失业率5.1%，零售销售同比2.7%，环比-1.3%。
• 美国4月16日当周首次申请失业救济人数24.7万，续请人数213.7万。
• 人民币名义有效汇率指数（NEER）连续第四个月下跌，为2014年12月以来最低。

航空运营数据（三月）

• 吉祥航空：ASK同比增长18.74%，RPK同比增长18.54%，客座率83.69%，同比下降0.15pct。
• 春秋航空：ASK同比下降0.34%，RPK同比下降1.13%，客座率93.92%，同比减少-0.75pct。
• 东方航空：ASK同比上升11.8%，RPK同比上升6.4%，客座率81.4%，同比下降1.4pct。
• 南方航空：ASK同比上升5.96%，RPK同比上升2.19%，客座率79.67%，同比下降2.94pct。
• 中国国航：ASK同比上升8.4%，RPK同比上升4.3%，客座率78.5%，同比下降3.1pct。

航空与机场数据

• 2016年1月，航空货运市场指数329.12点，客运市场指数384.60点。
• 2016年2月，民航正班客座率83.50%，飞机日利用率10小时/日。
• 2016年1月，核心机场货运吞吐量增减不一，深圳机场同比增长13.0%，厦门机场同比增长13.7%。

航运数据

• 远洋干散：BDI指数688点，上涨8.3%；CDFI指数469.22点，上涨7.8%。
• 沿海干散：CCBFI综合指数786.11点，上涨0.0%。
• 集运：CCFI综合指数652.69点，上涨2.6%；SCFI报收457.7点，下跌3.0%。
• 远洋油轮：CTFI指数901点，下跌13.3%；BDTI指数775点，下跌2.3%；BCTI指数556点，上涨3.7%。

铁路数据

• 2016年2月，全国铁路客运周转量1256.57亿客公里，同比增长20.4%；货运周转量1634.00亿吨公里，同比下降9.1%。
• 2016年3月，全国铁路完成货运量2.35亿吨，同比下降10.7%。
• 大秦线3月货运量2889万吨，同比下降19.3%。

高速公路数据

• 2016年3月，公路货运量25.6726亿吨，同比下跌5.73%；公路客运量13.2233亿人次，同比下跌19.7%。

物流数据

• Wind航空货运及物流指数（4月22日）为4479.87，较上期（4月15日）下跌7.05%。
• 2016年3月，快递业务量236922.20万件，同比增长90.12%。
• 仓储业用电量（3月）为93233.10万千瓦时，同比增长0.75%。
• 冷链物流：冷柜饮品产量（9月）为248411.16万吨，环比下跌16.10%。

重点公司主要财务指标

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5%-20%
• 中性：股价变动幅度介于±5%
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：长期竞争力高于行业平均水平
• B：长期竞争力与行业平均水平一致
• C：长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

风险警示

• 宏观经济大幅下滑可能对交运行业造成影响。

附录信息

• 交通运输行业固定资产投资累积完成7211亿元，同比上涨7.9%。
• 2016年1-3月，铁路运输业投资826亿元，同比下降6.69%；道路运输投资4452亿元，同比增长10.07%。
• 航空运输业投资98亿元，同比增长28.93%；仓储投资406亿元，同比增长19.37%。

分析师信息

• 常涛：招商证券交运行业首席分析师，6年券商经验，曾获新财富、金牛奖、水晶球最佳分析师。
• 陈卓：招商证券交运行业分析师，12年行业研究经验，曾获新财富、金牛奖、水晶球最佳分析师。
• 袁钉：招商证券交运行业助理分析师，2015年加入招商证券。

声明

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