20161010-天风证券-资产证券化市场周报_三季度资产证券化市场回顾_11页_572kb
报告摘要
三季度资产证券化市场回顾总结
核心内容
本报告总结了2016年第三季度中国资产证券化市场的运行情况，涵盖银行间市场和交易所市场的发行动态、产品结构及市场热点。同时，也提供了下周银行间市场的发行信息及风险提示。
主要观点
- 银行间市场发行放缓：三季度银行间市场共发行信贷资产支持证券21期，总规模为717.73亿元，环比下降19.49%，同比去年三季度下降47.25%。
- 交易所市场迅猛增长：三季度交易所市场共发行资产证券化产品99期，总规模达到1,256亿元，环比增长12.19%，同比增长111.08%。
- 不良资产证券化重启：三季度不良资产证券化产品发行活跃，尤其是农业银行发起的“16农盈1”规模达30.64亿元，为不良资产证券化重启以来最大一单。
- 互联网消费贷ABS创新：德邦证券在互联网消费金融领域取得重要进展，累计获得600亿元储架发行额度，推动消费贷资产证券化成本降低。
- 绿色资产证券化兴起：在政策支持下，绿色资产证券化产品在三季度陆续发行，为绿色项目提供新的融资渠道，推动绿色经济发展。
- 风险缓释工具创新：信用风险缓释凭证（CRMW）在2016年8月重新出现，为不良资产证券化提供了新的信用支持方式。
- 资产服务机构解任事件：广发资管解任资产服务机构，体现了资产证券化在风险控制方面的进步。
关键信息
近两周市场回顾
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银行间市场：
- 发行1期产品：招商银行发起的“16和萃3”，发行金额6.43亿元。
- 优先档发行利率为3.29%，与同级别中票利差为41bp。
- 历史对比：16建鑫2A、16兴银2A、16工元1A的发行利率分别为3.30%、2.95%和3.19%，与中票利差分别为23bp、17bp和30bp。
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交易所市场：
- 挂牌7期资产支持证券，基础资产涵盖租赁合同债权、企业债权、小额贷款、保理融资债权、不动产投资信托REITs、购房尾款和消费贷款。
- 基础资产种类多样，包括租赁合同债权、信托受益权、小额贷款、消费贷款、供热收费收益权、自来水收费收益权和BSP票款债权。
- 产品分层结构清晰，优先档和次级档信用支持比例明确。
下周发行信息
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16永生2（宁波银行发起）：
- 规模25.40亿元，分为优先A1、A2、B档和次级档。
- 优先A档获得40.16%的信用支持，优先B档获得19.26%的信用支持。
- 资产池未偿本金余额254,000万元，基础资产为企业贷款。
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16捷赢1（捷信消费金融发起）：
- 规模13.07亿元，分为优先A、B档和次级档。
- 优先A档获得26.56%的信用支持，优先B档获得13.55%的信用支持。
- 资产池未偿本金余额130,714.25万元，基础资产为消费贷款。
三季度市场动态
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银行间发行：
- 21期产品，总规模717.73亿元，平均每期34亿元。
- 前三大基础资产类型为企业贷款（37.95%）、住房抵押贷款（36.79%）和汽车贷款（12.47%）。
- 不良贷款证券化产品占比较重，其中农盈2016年第一期不良资产支持证券单笔规模达30.64亿元，占总规模42.69%。
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交易所发行：
- 99期产品，总规模1,256亿元，前三大基础资产类型为小额贷款（24.67%）、租赁合同债权（20.56%）和信托受益权（17.91%）。
市场热点
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不良资产证券化：
- 农行发起“16农盈1”规模达30.64亿元，为不良资产证券化重启以来最大一单。
- 9月份建设银行、工商银行和招商银行相继发行4单不良资产证券化产品，总规模达39.82亿元。
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互联网消费贷ABS：
- 德邦证券获得600亿元储架发行额度，成为国内最大规模的储架发行产品。
- 花呗、借呗消费贷ABS的发行降低了融资成本，提升了产品设计灵活性。
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信用风险缓释凭证：
- 16中信建投CRMW001是2011年以来首次出现的信用风险缓释凭证。
- 以农盈2016年第一期不良资产支持证券为标的，采取实物结算或现金结算方式。
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绿色资产证券化：
- 在政策支持下，绿色资产证券化产品在三季度陆续发行。
- 新疆金风科技发起上交所首单绿色ABS，规模12.75亿元。
- 无锡交通产业集团发起全国首单非上市公司绿色ABS，规模19.8亿元。
- 民生银行主导的央企绿色循环经济ABS，规模5.4亿元。
风险提示
- 基础资产现金流稳定性
- 市场流动性风险
分析师信息
- 分析师：孙彬彬
- 执业证书编号：s1110516090003
- 联系方式：
- 电话：(8627)-87618889（武汉）
- 电话：(8621)-68815388（上海）
- 邮箱：sunbinbin@sh.tfzq.com
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