2017-不良资产证券化专题_16页_6mb

不良资产证券化专题总结

核心内容

不良资产证券化是中国金融改革和金融市场体系建设的重要组成部分，它在支持供给侧结构性改革、优化金融结构、促进利率市场化以及推动居民投资渠道多样化等方面具有重要意义。该过程涉及资产证券化、不良资产以及不良资产证券化三个方面的协调配合，通过将不良资产打包、交易和证券化，实现资产的盘活、风险的分散以及金融资源的高效配置。

主要观点

1. 不良资产证券化是金融深化的必然结果

   • 中国金融结构以间接融资为主，导致杠杆率较高，资产证券化有助于改善期限结构，使银行资产更可持续。
   • 不良资产证券化可吸引小额投资者参与，使居民储户拥有财产性收入。

2. 不良资产的特殊性

   • 中国不良资产主要是由期限错配导致，尤其是地方政府债务中存在大量短期债务用于长期项目。
   • 地方政府债务中有一半为地方融资平台的或有债务，用于基础设施建设，风险相对可控。

3. 不良资产证券化的业务流程与优势

   • 不良资产证券化通过将不良贷款组成资产池，进行结构性重组，使其可出售和流通。
   • 主要优势包括盘活资产、提高处置效率、市场化买方范围、发现不良资产价格、提高回收率以及专业机构回收激励机制。

4. 不良资产证券化的难点与建议

   • 难点包括尽职调查复杂、现金流预测困难、法律与会计问题等。
   • 建议包括慎重评估贷款回收情况、确保入池资产现金流稳定、有效进行信用评级、严格进行信息披露、建立约束与激励机制。

5. 不良资产证券化的法律与会计问题

   • 证券化中需注意SPV的法律地位，实现破产隔离，防止法律风险。
   • 会计上实现出表需满足风险和报酬转移的条件，需关注现金流预测与结构设计。

6. 不良资产证券化的风险识别与投资定价

   • 风险识别是不良资产证券化的核心，包括宏观经济、政策法律、流动性等多方面。
   • 风险识别能力是金融机构的核心竞争力，通过大数据可实现动态定价与风险评估。

7. 不良资产证券化的未来发展方向

   • 需构建市场化的不良资产处置新生态，包括债转股、私募股权、互联网等模式。
   • 建议监管部门加强顶层设计，试点由民营企业主导的金融资产管理公司，推动不良资产证券化产品流动性建设。

关键信息

• 不良资产证券化业务重启：2023年5月，中国银行和招商银行重新发行不良资产证券化产品，标志着该业务时隔八年重启。
• 资产证券化结构：通常采用优先级和次级分层结构，超额抵押率一般为4~9倍，流动性保障机制也较为完善。
• 不良资产定价难题：不良资产证券化产品定价不具标准化，需借助大数据进行动态分析和风险基因图谱评估。
• 出表条件：需满足风险和报酬的转移，且原始权益人不能对SPV拥有控制权。
• 法律与政策支持：需完善法律制度，特别是SPV的设计，以及关注政策和法律环境对不良资产处置的影响。
• 投资者角色：优先级投资者关注固定回报，次级投资者承担更多风险，但收益也更高。
• 未来展望：不良资产证券化有助于改善资产质量，推动供给侧结构性改革，是实现经济可持续增长的重要金融工具。

业务模式与实践

• 信托机制：信托公司作为受托人，负责资产隔离，但需注意服务商与发行人混同可能带来的法律和会计问题。
• 保险资金参与：保险资金对不良资产证券化产品持谨慎开放态度，主要关注风险和定价，倾向于间接投资。
• 专业机构作用：评级机构、会计师、律师等在不良资产证券化中发挥重要作用，尤其在风险识别、现金流测算、法律合规等方面。
• 技术与数据支持：大数据和动态模型在不良资产证券化中被广泛应用，用于风险评估和定价。

总结

不良资产证券化是中国金融改革的重要环节，它不仅有助于改善金融结构、支持利率市场化，还能为居民提供新的投资渠道。然而，其实施面临诸多挑战，包括法律、会计、现金流预测和风险识别等方面。未来应通过构建市场化处置生态、加强顶层设计、完善法律制度和利用技术手段提高效率，推动不良资产证券化健康发展。