20201011-兴业证券-兴证军工观察_重视产业链上游标的提前超额释放行业需求_16页_2mb

军工行业投资分析总结

核心内容

当前外部环境总体可控，投资应着眼于“十四五”规划期间军工行业的长期发展，而非短期军事冲突的博弈。军工板块逐步迈入价值成长阶段，基本面研究的重要性日益凸显，标的股价走势与基本面的关联度越来越高。当前我国军工行业与A股军工板块存在两大失配：70%以上的军工资产尚未证券化；A股军工板块中，军品收入占比超过一半的公司仅50余家。因此，自下而上选股是获取超额收益的关键。

主要观点

• 高成长优质标的：重点看好具备高成长潜力的优质标的，尤其是在航天装备和重点航空装备产业链中，成长确定性强，远期安全边际高。
• 平台类标的：平台类公司如中航机电，具有较强的资源整合能力，也值得关注。
• 产业链上游企业：上游元器件、原材料和零部件企业，在下游需求加速背景下，有望提前释放业绩，获得超预期增长。例如，爱乐达、中简科技、三角防务、中航高科等已体现出这一趋势。
• 市场回调窗口：当前市场回调为布局优质军工标的提供了理想配置窗口，建议关注业绩兑现能力强、估值相对偏低的标的。

关键信息

重点公司评级

市场表现

• 中证军工指数：9月28日至10月9日上涨4.34%，年初至今上涨43.56%，跑赢上证综指36.28%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：新余国科（73.58%）、晨曦航空（62.41%）、广哈通信（33.48%）、江龙船艇（30.53%）、中船应急（30.24%）。
  • 年初至今涨幅前五：北摩高科（402.48%）、新余国科（370.12%）、爱乐达（329.63%）、图南股份（190.75%）、高德红外（187.70%）。

融资余额

• 军工板块融资余额占流通市值的比例为4.39%，比A股融资余额占比高出1.99个百分点。
• 军工板块融资标的股票数维持在91只，融资余额从674.13亿降至663.04亿，占比下降0.26个百分点。

行业动态

集团新闻

• 中国船舶集团：万吨级海事巡逻船“海巡09”号成功下水。
• 中国航天科技集团：长征四号乙运载火箭成功发射环境减灾二号A、B星。
• 中国航天科工集团：三院159厂增材中心承研的“科技助力经济”2020重点专项获立项批复。

武器装备

• 美国考虑扩大海军舰船数量至530艘。
• 俄罗斯成功试射“锆石”高超音速巡航导弹。
• 卡塔尔正式向美国提出购买F-35。
• 印度成功试射增程版“布拉莫斯”超音速巡航导弹。
• 以意两国达成军购互惠协议。

政策与周边局势

• 俄罗斯与亚美尼亚外长讨论纳卡地区冲突。
• 美国批准向荷兰出售“爱国者-3”系统。
• 美军计划在岩国基地追加部署F-35B。
• 俄军道尔M2防空系统将配备小型导弹，专门对付无人机。

招标公告数量

• 招标公告数量呈上升趋势，显示出军工行业需求加速落地。

上市公司动态

• 赛微电子：完成MEMS产线升级扩产，新增FAB3产线投产。
• 钢研高纳：提供委托贷款，限售股即将上市流通。
• 洪都航空：固定资产折旧年限变更，影响2020年净利润。
• 睿创微纳：获得政府补助，董事会秘书辞职。
• 高德红外：中标重大型号产品，拟非公开发行股票募资25亿元。
• 爱乐达：拟发行股票募资不超过5亿元，用于航空零部件智能制造中心。
• 中航电子：股东变更，中航机载直接持股。
• 广电计量：收购中安广源股权，获得四项专利证书。
• 亚光科技：申请贷款，提供抵押担保。
• 航天发展：董事长辞职，选举新董事长。
• 中国船舶：获得政府补助，计入2020年1-9月损益。
• 康拓红外：管理层变动，夏刚当选董事长。
• 中国长城：拟授予股票期权，激励对象不超过1000人。

风险提示

• 部分公司业绩增长短期难以有效消化较高估值。
• 军工企业改革进程低于预期。