20210314-兴业证券-兴证军工观察_把握高成长优质标的黄金坑_业绩兑现驱动中上游企业兑现绝对收益_14页_2mb

军工行业投资分析报告总结

核心内容

本文主要分析了军工行业在“十四五”规划背景下的投资机会，并提出了重点公司推荐和投资方向建议。根据2021年3月14日发布的报告，军工行业具备长期成长确定性，特别是在航空、航天、电子装备等领域，未来五年需求将显著增长，且存在10-15年的持续增长潜力。

主要观点

• 行业需求：随着“十四五”规划的推进，军工行业的需求将持续加速，尤其是航空、航天、电子装备等重点建设方向。
• 投资机会：当前军工板块整体估值偏低，部分优质标的的PEG显著小于1，具备较高的风险收益比，建议投资者把握“黄金坑”机会，逢低配置。
• 重点方向：建议投资者继续关注两个方向：①产业链中上游的高成长优质标的；②下游主机厂及核心配套企业等平台类标的。
• 业绩增长预期：2021年中上游企业业绩增长中枢普遍位于30-50%，平台类标的增长中枢在20%左右。

关键信息

重点公司推荐

关注公司：菲利华、钢研高纳、睿创微纳、鸿远电子、火炬电子、振华科技、中航高科、中航重机、光威复材、高德红外、北摩高科、中航沈飞、航发动力、中航电子、国睿科技、中国海防等。

市场表现

• 板块表现：2021年3月12日，中证军工指数下跌11.46%，跑输上证综指20.53%，跑输创业板指14.04%。
• 个股行情：近五个交易日涨幅前五的军工标的是台海核电（33.33%）、伟星股份（5.44%）、*ST华讯（4.17%）、凌云股份（2.08%）、威海广泰（1.37%）；年初至今涨幅前五的是台海核电（33.33%）、皖通科技（-5.58%）、*ST华讯（4.17%）、中天科技（0.97%）、景嘉微（-4.21%）。

融资余额

• 军工板块融资余额占板块流通市值的比例为4.27%，高于A股整体比例。
• 融资余额从636.29亿降至661.35亿，融资余额占比略有下降。

盈利预测与估值

• 中上游标的：如中航光电、航天电器、鸿远电子等，预计2021年业绩增长中枢在30-50%之间，估值相对偏低。
• 平台类标的：如中直股份、中航沈飞、航发动力等，预计2021年需求增长中枢在20%左右，也具备配置价值。

军工基金表现

• 多只军工主题基金在近五个交易日和年初至今均出现下跌，但部分基金表现优于军工板块整体，如富国中证军工龙头ETF。

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值。
2. 部分上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，影响短期业绩兑现。
3. 部分主机厂在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低，利润无法跟随营收同步增长。

投资建议

• 中上游标的：建议逢低配置估值相对偏低、业绩持续加速兑现的军工电子元器件、原材料、零部件等。
• 平台类标的：建议择机配置下游主机厂及核心配套企业，享受行业需求拉动的红利。

行业动态

• 集团新闻：中国兵器工业集团与振华石油签订合作协议；中国核建与同方股份签署战略合作框架协议。
• 武器装备：俄罗斯拟将米格-31用于拦截弹道导弹；美国加快高超音速武器实战化步伐。
• 政策与周边局势：关注“台独”分裂活动及国际局势变化对军工需求的影响。
• 招标公告：全军装备采购信息网的招标公告数量有所增加，显示军工需求逐步释放。

上市公司动态

• 多家公司发布了回购、定增、股权激励等信息，显示市场对军工板块的信心。
• 部分公司涉及诉讼或担保，需关注相关风险。

相关报告

• 包括高德红外、中航重机等公司的业绩点评和深度报告，显示军工板块业绩持续增长。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于独立、客观的研究，不涉及任何利益补偿。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准为报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议或要约，公司不承担因使用本报告产生的任何法律责任。