军工行业：备战而胜-20201011-长江证券-41页_3mb

备战而胜总结

核心内容

本报告由长江证券研究所军工研究小组发布，主要分析当前军工行业的发展趋势、投资逻辑、选股标准以及择时策略，旨在为投资者提供一个系统性的参考框架。报告指出，军工行业正处于一个重要的战略机遇期，特别是在“十四五”规划背景下，行业景气度持续提升，同时面临美国的军事战略和科技封锁压力，促使我国加快国防科技工业体系的转型升级。

主要观点

1. 军工新行情
   本轮军工行情具有前所未有的意义，主要受“十四五”规划和军事技术升级推动。我国在导弹、航空发动机、机载雷达等高值消耗品领域具备显著增长潜力。

2. 内外双驱动
   内部因素包括我国国防政策的推进和军用装备现代化进程；外部因素则与美国的“印太战略”密切相关，其军事演习和装备部署进一步强化了我国的防御需求和产业转型压力。

3. 投资逻辑
   投资应优选景气赛道，如导弹、航空发动机、机载雷达等，并聚焦于具备高业绩兑现能力的龙头个股。同时，建议关注军民一体化科技创新带来的市场机遇。

4. 选股标准

   • 优先选择实施股权激励的国有军工企业，其业绩释放更稳定。
   • 产业链中零部件和原材料环节的个股更有可能提前兑现业绩。
   • 技术创新驱动或资源独占型的民营上市公司在业绩兑现动机和能力上更具优势。

5. 择时讨论
   军工板块存在明显的月历效应，如1月至3月相对弱势，5月至6月可能下跌，7月开始反弹。此外，军工指数存在“八周行情”的统计特征，可作为择时参考。

6. 能力圈原则与产业链研究
   投资应坚守能力圈原则，深耕产业链研究，优选具备核心竞争力和战略价值的个股。

关键信息

• 导弹市场：我国导弹数量与美俄差距显著，预计未来十年导弹消耗量将提升，市场空间广阔。
• 航空发动机市场：具有高值消耗品属性，未来十年军用市场空间约6344亿元，民用市场可达3.5万亿元。
• 机载雷达市场：未来十年军用机载雷达市场空间约1400亿元，民用市场空间更大。
• 关键原材料：如碳纤维、高温合金、石英纤维等，市场前景广阔，推荐关注【中航高科】、【菲利华】、【图南股份】等企业。
• 军民融合：部分民参军企业具备技术创新优势或资源独占性，如【高德红外】、【光威复材】、【铂力特】、【西部超导】等。
• 行业评级：行业评级分为看好、中性、看淡；公司评级分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。

赛道与个股推荐

• 优选赛道：军工高值消耗品（导弹、航空发动机、机载雷达）、军工关键原材料（碳纤维、高温合金、钛合金、石英纤维）。
• 重点个股：
  • 国有企业：中航光电、光威复材、国睿科技、中航高科等。
  • 民营企业：菲利华、鸿远电子、高德红外、光威复材、铂力特、西部超导等。

风险提示

• “十四五”规划执行情况、订单下放及产能释放的不确定性。
• 产业链个股在业绩兑现方面的不确定性。
• 国防科技工业体制改革进度可能低于市场预期。

评级说明

• 行业评级：基于沪深300指数、三板成指/做市指数、恒生指数等基准。
• 公司评级：根据相对涨幅设定，如买入（>10%）、增持（5%-10%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）等。

总结

本报告全面分析了军工行业的投资机会，强调了“十四五”规划对行业发展的深远影响，以及技术封锁和军民融合对产业链升级的推动作用。通过优选景气赛道和具备业绩兑现能力的个股，投资者可以抓住军工行业的结构性机会，实现稳健收益。同时，报告提醒投资者注意市场节奏和风险因素，合理配置仓位，以获得更优的投资回报。