20240326-西南证券-科济药业-B-02171.HK-2023年年报点评_赛恺泽上市_期待2024年商业化_6页_1mb

科济药业-B（2171HK）2023年年报点评：

1. 财务表现：公司2023年净亏损14.95亿元，较2022年减亏，现金及现金等价物达185亿元。
2. 赛恺泽（CT053）获批上市，针对复发/难治性多发性骨髓瘤患者，但因美国工厂CMC问题，北美临床试验被暂停。
3. CT041（靶向CLDN182的CAR-T）针对胃癌、胰腺癌，已获IND批准，中美两地的临床试验亦因同一问题被FDA暂停。
4. 全球产能持续扩张，建立垂直一体化生产体系，中国上海及美国达勒姆均有生产设施。
5. 盈利预测：2024-2026年预期收入分别为1亿、3亿、7亿元港元，年均增长率超147%。
6. 风险提示：研发及商业化进展不及预期、政策风险，同时净利润率和估值指标显示公司处于高投入阶段。