20220618-华泰期货-宏观利率图表094_美联储加息75BP_12页_1mb

研究院宏观组分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院宏观组研究员徐闻宇撰写，提供关于当前国内外经济形势及市场策略的详细分析。徐闻宇的联系方式为021-60827991和xuwenyu@htfc.com，具备从业资格号F0299877和投资咨询号Z0011454，投资咨询业务资格为证监许可【2011】1289号。

主要观点

1. 国内经济：

   • 当前处于经济周期的底部阶段，市场风险偏好有所修复。
   • 货币政策保持稳定，央行等额续作MLF，利率未变。
   • 人民银行加大对水利项目的金融支持力度。
   • 1-5月全国一般公共预算支出同比增长5.9%。
   • 5月经济数据环比改善，但房地产投资和消费零售额仍面临下行压力。
   • 房地产市场存在硬着陆风险，疫情也可能带来新的不确定性。

2. 海外经济：

   • 流动性收紧，风险进一步释放。
   • 美联储加息75BP，停止再投资150亿美元国债，加剧全球流动性紧张。
   • 英国、瑞士、巴林、阿联酋、沙特、科威特等央行也相继加息。
   • 欧央行计划采取抗危机工具，但面临较大压力。
   • 日本央行维持利率不变，但国债期货熔断，显示市场紧张。
   • 韩国出口萎缩，美国零售销售环比下跌，显示经济疲软。

3. 全球宏观环境：

   • 中国和美国经济周期处于不同阶段，中国库存周期高位，美国库存周期回落。
   • 预期经济周期方面，中国预期值反弹，美国预期值向下。
   • 风险因素包括房地产硬着陆、疫情失控等。

关键信息

一周宏观关注

• 6月16日：德法意三国领导人联合访问乌克兰，加剧欧洲能源与粮食紧张。
• 6月20日：德国公布5月PPI同比数据，中国发布LPR报价，英国央行哈斯科尔讲话。
• 6月21日：欧元区公布4月经常帐数据，澳洲联储会议纪要。
• 6月22日：美国公布上周30年抵押贷款利率，欧元区公布6月消费者信心指数。
• 6月23日：澳大利亚、日本、法国、德国、欧元区、英国公布6月制造业PMI，美联储鲍威尔证词。
• 6月24日：日本公布5月CPI同比数据，英国公布5月零售销售数据，美国公布密歇根大学消费者信心指数和新屋销售数据。

全球宏观图表

• 总量：经济预期回落，库存周期回落，产能周期分化。
• 结构：PMI上升、CPI上升、消费下降、进口下降、出口下降、M2下降。
• 图示分析：
  • 图2：实际经济周期与预期经济周期对比。
  • 图3：预期经济周期与利率周期对比。
  • 图4：美国库存周期回落，预期值向下。
  • 图5：中国库存周期高位，预期值反弹。
  • 图6：美国期限利差回落压力增加。
  • 图7：中国期限利差重心逐渐向上。

利率预期图表

• 图8：过去3个月主要央行加减息变化，净加息次数不变。
• 图9：十一国利率预期变化，单位为BP。

宏观流动图表

• 图10：主要市场CDS利差变化，单位为BP。
• 图11：主要货币1Y-3M利差变化，单位为BP。
• 图12：主要IBOR-OIS利差变化，单位为%。
• 图13：主要货币对美元XCCY基差变化，单位为BP。
• 图14：主要市场企业债收益率变化，单位为BP。
• 图15：中国银行间质押式回购加权利率，单位为BP。
• 图16：中国银存间质押式回购加权利率，单位为BP。
• 图17：港元HIBOR利率期限结构，单位为%。
• 图18：HKD存款利率期限结构，单位为%。
• 图19：3个月港元LIBOR互换期限结构，单位为%。
• 图20：港元远期利率协议期限结构，单位为%。

表格数据

• 表1：一周宏观交易日历，包含各国关键经济数据发布时间和预期值。
• 表2：全球主要经济体景气横向对比，基期为2010.1。
• 表3：全球主要经济体通胀横向对比，基期为2010.1。
• 表4：全球主要经济体消费横向对比，基期为2010.1。
• 表5：全球主要经济体进口横向对比，基期为2010.1。
• 表6：全球主要经济体出口横向对比，基期为2010.1。
• 表7：全球主要经济体货币横向对比，基期为2010.1。

风险提示

• 房地产市场硬着陆风险。
• 疫情失控风险。

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