20220618-华泰期货-白糖周报_美联储大幅加息_内外糖价全线下跌_11页_1mb

美联储大幅加息，内外糖价全线下跌总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析近期白糖市场的走势及未来趋势，涵盖国内与国际市场供需情况、价格变动、期货与现货关系、进口利润、库存变化等关键因素。报告指出，短期内糖价可能因美联储加息和外盘走弱而回落，但中长期来看，国内减产及进口利润倒挂等因素将支撑糖价震荡上行。

主要观点

1. 短线与中期趋势

• 短线：糖价存在回落可能性，主要受美联储加息及外盘走弱影响。
• 中期：国内减产与进口量减少将改善供需关系，支撑糖价震荡上行。

2. 国内市场分析

• 价格：郑糖2209合约本周五收盘报5934元/吨，较上周五下跌167元/吨；广西现货报价5920元/吨，较上周五下调50元/吨。
• 期现基差：当前期现基差为-14元/吨，较上周五上涨117元/吨，显示期货价格略微升水现货。
• 进口利润：国内配额外进口利润为-241元/吨，较上周五上涨58元/吨，进口利润倒挂。
• 产量：截至5月底，全国累计产糖952.67万吨，同比减少113.83万吨，降幅11.87%。
• 销量：5月全国单月销糖93.61万吨，同比减少0.08万吨；本榨季累计销糖537.28万吨，同比下滑51.98万吨。
• 库存：截至5月底，全国工业库存为415.39万吨，同比减少61.85万吨。

3. 国际市场分析

• 巴西：
  • 5月下半月甘蔗压榨量4369万吨，同比微增0.04%。
  • 产糖231万吨，同比减少12.74%。
  • 出糖率12.86%，同比下滑6.58%。
  • 甘蔗制糖比例43.16%，同比下降3.06%。
  • 巴西参议院通过法案，将商品流通服务税（ICMS）限制为17%，可能降低乙醇价格，利空原糖。
• 印度：
  • 截至5月底累计产糖3524万吨，同比增加464万吨，预计最终产量为3600万吨。
  • 已签约出口合同950万吨，已发运860万吨，出口量较上榨季增加。
• 泰国：
  • 已全部收榨，本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨。
  • 截至4月底累计出口食糖405万吨，同比增加208万吨，增幅105.17%。

4. 外盘影响

• ICE原糖：本周五收盘报18.71美分/磅，较上周五下跌1.73%。
• 宏观因素：美联储宣布加息75个基点，为1994年以来最大幅度，引发全球市场抛售，商品价格普遍下跌。

关键信息

价格走势

• 郑糖价格下跌，现货价格同步下调，成交明显回落。
• 内外价差大幅修复，郑糖缺乏上涨动力。

供需关系

• 国内供应：减产趋势明显，累计产糖量同比下降。
• 国内消费：5月销量小幅下滑，但整体销售进度快于去年同期。
• 进口情况：进口利润倒挂，导致进口量同比减少。

库存与基差

• 国内工业库存同比减少，显示市场供应趋紧。
• 期现基差显示期货价格略微升水现货，可能反映市场对未来预期的乐观。

原糖出口与乙醇影响

• 巴西乙醇价格可能因政策调整而下降，对原糖价格形成压力。
• 泰国和印度出口量增加，对国际市场供应有支撑作用。

策略建议

• 短线：建议观望或做空，糖价存在回落风险。
• 中期：谨慎看涨，国内减产与进口减少将改善供需结构。

风险提示

• 美元指数：加息周期可能加剧美元走强，对糖价形成压力。
• 原油走势：原油价格波动可能影响乙醇成本，间接影响原糖价格。
• 疫情：疫情对供应链和消费的影响不可忽视。
• 巴西生产进度：巴西甘蔗压榨和出糖率变化将影响国际糖价走势。

图表说明

报告附有25张图表，涵盖白糖期货价格、ICE原糖价格、广西现货价格、期现基差、进口利润、销量、库存、巴西生产数据等，用于辅助分析市场趋势与供需变化。

资料来源

• 数据来源：郑州商品交易所、文华财经、沐甜科技、海关总署、中国糖业协会、Unica、Ocsb、ISMA等。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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