20221106-开源证券-利率债周报_10月制造业PMI回落_美联储再度加息75bp_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容概览

本报告为2022年11月6日发布的利率债周报，重点分析了10月制造业PMI回落、美联储加息75个基点对国内外债市的影响，同时监测了市场流动性、利率债市场及海外债市的动态变化。

主要观点与关键信息

一、本周国内外债市重要事件

• 10月制造业PMI回落：受国内疫情多发散发影响，10月制造业PMI为49.2%，环比下降0.9个百分点，低于枯荣线；非制造业商务活动指数为48.7%，综合PMI产出指数为49.0%，均环比下降。
• 美联储再度加息75个基点：11月2日，美联储将联邦基金利率目标区间上调至3.75%–4%，这是连续第四次加息75个基点，累计加息375个基点。鲍威尔表示，12月和明年1月可能放缓加息速度，但尚未考虑暂停加息。
• 美国非农数据超预期：10月新增非农就业26.1万个，失业率升至3.7%，仍高于市场预期，显示就业市场韧性。
• 五部门联合发布个人养老金实施办法：明确个人养老金参加流程、资金账户管理、税收优惠等内容，每年缴纳上限为1.2万元，可用于购买理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。
• 央行易纲强调正常货币政策：提出“管好货币总闸门”，强调通过利率调节实现币值稳定和经济增长，表明货币政策将保持紧缩态势。

二、市场流动性情况

• 央行操作：本周公开市场操作净回笼7370亿元，其中7天逆回购操作1130亿元，到期8500亿元，执行利率为2.0%；3M期央行票据互换发行并到期50亿元，执行利率为2.35%。
• 下周预期：预计回笼资金1130亿元，逆回购到期1130亿元。
• 同业存单利率：本周发行总额2223.10亿元，到期3831.90亿元，净融资-1608.80亿元。1M期利率下行9.60bp至1.67%，3M期上行5.60bp至2.09%，6M期上行6.85bp至2.23%。
• 回购利率：资金面边际转松，DR001上行6.72bp至1.39%，DR007下行32.87bp至1.64%，DR014下行32.03bp至1.60%。
• 质押式回购成交额：本周日均成交额为4.95万亿元，环比上升0.17万亿元。

三、利率债市场跟踪

• 新发利率债：本周共发行利率债99只，总额5446.74亿元，较上周减少270.95亿元；到期总额4302.96亿元，净融资额1143.77亿元。
• 国债收益率：1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行2.25bp、2.84bp、5.50bp、3.70bp，全线上行。
• 国债期限利差：10Y与1Y利差走阔1.45bp至93.95bp，10Y与2Y利差走阔0.86bp至59.31bp。
• 国债期货价格：2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别下跌0.059%、0.206%、0.315%。

四、海外债市跟踪

• 美债收益率全线上行：1Y期收益率上行21bp至4.76%，2Y期上行25bp至4.66%，5Y期上行14bp至4.33%，10Y期上行15bp至4.17%。
• 美债利差走势：10Y与2Y利差走阔10bp至-49bp，10Y与5Y利差小幅回落1bp至-16bp。
• 中美利差倒挂走阔：2Y期中美国债利差-255bp，较前值走阔22bp；10Y期中美国债利差-147bp，较前值走阔12bp。

风险提示

• 疫情反复：可能对制造业PMI及整体经济活动造成影响。
• 政策变化超预期：央行货币政策调整、财政政策变化等可能对市场流动性及利率走势产生影响。

图表与数据

• 图1：同业存单利率涨跌不一。
• 图2：回购利率整体下行，资金面边际宽松。
• 图3：银行间质押式回购日均成交额小幅走高。
• 图4：国债收益率全线上行。
• 图5：国债期限利差走阔。
• 图6：国债期货价格环比下跌。
• 图7：美债收益率普遍上行。
• 图8：美债利差走势不一。
• 图9：中美利差倒挂持续，利差环比走阔。

表格数据

机构信息

• 分析师：陈曦（证书编号：S0790521100002）、张维凡（证书编号：S0790122030054）
• 邮箱：research@kysec.cn
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  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

评级说明

• 证券评级：
  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

重要声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。
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