20220731-光大证券-利率债周报_政治局会议部署下半年经济工作_美联储再次加息75bp_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了2022年7月31日的政治局会议部署及全球经济与金融市场的动态，重点聚焦于中国和美国的经济政策、市场运行情况以及债市表现。

主要观点

国内经济政策

• 中央政治局会议强调要保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果，同时在扩大需求上积极作为，财政货币政策需有效弥补社会需求不足。
• 要稳定房地产市场，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，确保交楼和民生稳定。
• 国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费，延续新能源汽车购置税免征政策。

国际经济动态

• IMF连续第三次下调全球经济增速预期，预计今明两年增长分别为3.2%和2.9%，其中美国和欧元区的增速预期分别下调1.4和1.1个百分点。
• 美联储再次加息75个基点，将基准利率上调至2.25%-2.50%区间，6-7月累计加息150个基点，为1980年代初以来最大幅度。
• 美联储重申将继续加息，以抑制通胀，同时计划在9月加速缩表，提高MBS和国债的每月缩减上限。

关键信息

重要数据

• 中国上半年规模以上工业企业利润总额增长1%，6月当月利润同比增长0.8%，由连续两个月下降转为正增长。
• 美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%，为连续第二季度萎缩，但幅度小于第一季度的1.6%；二季度核心PCE物价指数环比涨幅放缓至4.4%。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行净回笼资金120亿元，下周将有160亿元逆回购到期。
• 商业银行本周发行同业存单4318亿元，净融资179.2亿元，其中股份制银行和中小银行分别净融资506.1亿元和288.2亿元。
• 同业存单发行利率方面，国股行以下行为主，中小行全线下行，信用利差缩小。
• 资金面依然宽松，回购利率涨跌互现，银行间质押式回购日均量为5.91万亿元，较上周减少0.70万亿元。

债市运行

一级市场

• 本周利率债总发行量为3421.8亿元，净融资350.3亿元，较上周减少1456.9亿元。
• 后续等待发行利率债24只，计划发行金额2996.3亿元。
• 国债净融资453.7亿元，地方政府债净融资66.8亿元，政金债净融资-170.2亿元。

二级市场

• 国债期货全线收涨，国债收益率全线下行，5Y期国债收益率下降5.9bp。
• 本周国债各期限收益率均有所下降，其中1Y、3Y、5Y、10Y、20Y、30Y、50Y国债收益率分别下降1.47、3.92、5.90、2.96、3.97、2.07、3.10bp。
• 地方政府债（AAA级）收益率下降，国开债收益率亦有所下降，但幅度不一。
• 中美利差走阔，10Y国债收益率差为8.6bp，较上周1.70bp明显扩大。
• 信用利差收窄，各等级企业债信用利差均有所下降。

风险提示

• 近期疫情有所反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复过程中，后续发展存在诸多不确定性。

债券市场相关图表

• 图表1至图表12展示了各项经济指标、利率变动及资产价格表现，为市场分析提供了直观的数据支持。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿
• 资料来源：同花顺，光大证券研究所

其他信息

• 报告涵盖行业及公司评级体系、估值方法的局限性说明、分析师声明及法律主体声明。
• 光大证券研究所发布本报告，旨在提供投资参考，但不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。