20200907-万联证券-家用电器行业周观点报告_房屋竣工数据改善_关注下半年厨电边际改善机会_14页_524kb

家用电器行业周观点报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年9月上旬家用电器行业的市场表现、行业趋势、子板块动态及投资建议，指出行业整体承压，但部分细分领域呈现回暖迹象。尤其关注下半年厨电行业的边际改善机会，建议投资者关注具备品牌与规模优势、在集成和嵌入式厨电领域有先发优势的龙头企业。

主要观点

• 市场表现：
  上周（8月31日-9月4日），上证综指下跌1.42%，申万家用电器指数下跌1.81%，跑输上证综指0.38个百分点。家用电器行业子板块中，洗衣机板块涨幅最大（+19.93%），小家电微涨（+0.07%），而彩电、冰箱、空调等板块表现不佳。

• 行业趋势：

  1. 出口增长：2020年上半年家电出口增长，二季度环比改善明显，主要得益于国内产能恢复。
  2. 内需回暖预期：7月房屋竣工面积同比增加，精装修渗透率稳中有升，预计下半年竣工数据将继续好转，带动厨电需求回升。
  3. 产品结构变化：集成、嵌入式厨电需求增长，传统大厨电受疫情影响较大，增长乏力。

• 子板块动态：

  • 白电：三巨头（美的、格力、海尔）业绩分化明显，美的相对表现较好，格力和海尔受疫情影响严重。
  • 彩电：整体市场下滑，但海信视像凭借激光电视等细分产品逆势增长。
  • 厨电：传统厨电增长乏力，创意小厨电（如电热饭盒、空气炸锅）因疫情宅家需求而表现亮眼。
  • 小家电：线上渠道表现强劲，新锐品牌借助社交电商崛起，传统“美九苏”格局被打破。

关键信息

2020年上半年行业数据

• 家电行业营收6265.1亿元，同比-15.3%；利润441.5亿元，同比-17.8%。
• 国内零售规模3365.1亿元，同比-18.4%；出口规模1870亿元，同比+4.2%。
• 2020冷年空调销量5500万台，同比-3.6%；三四级城市销量占比升至38.25%，成为市场稳定力量。
• 彩电市场零售量2089万台，同比下降9.1%；零售额516亿元，同比下降22.2%。
• 厨电市场传统产品（抽油烟机、燃气灶、消毒柜）零售额同比分别-28%、-27.1%、-31.1%；创意小厨电表现较好，如电热饭盒、空气炸锅等。

行业亮点

• 洗衣机：涨幅显著，受益于产能恢复及需求反弹。
• 小家电：线上渠道增长明显，新锐品牌快速崛起，如小熊电器、新宝股份等。
• 精装修市场：下半年有望继续改善，厨电龙头品牌将受益。

风险提示

1. 海内外疫情形势存在不确定性，可能影响需求与线下渠道恢复；
2. 空调库存清理进度不及预期，或影响行业表现；
3. 原材料价格上涨可能压缩企业利润空间。

投资建议

• 整体评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 重点推荐：具备品牌与规模优势、在集成、嵌入式厨电领域有先发优势的龙头企业。
• 关注点：精装修渠道、线上渠道、新兴厨电品类（如洗碗机、集成灶）以及西式小家电（如烘焙类、营养健康类）。

行业数据跟踪

• 空调产量：6月产量2490.3万台，同比+12.0%。
• 冰箱产量：6月产量1066.5万台，同比+10.1%。
• 洗衣机产量：6月产量655.5万台，同比+5.3%。
• 电视产量：6月产量1015.6万台，同比-2.5%。
• 房屋竣工面积：7月同比增加，精装修渗透率稳中有升。

附：相关研究

• 格兰仕收购惠而浦：引发市场关注，股价异动。
• 九阳股份半年报点评：分析其业绩表现与市场策略。
• 7月变频空调市场份额提升：显示冰箱市场线上增长趋势。

分析师信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001
• 联系方式：电话：18665372087，邮箱：chenwen@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 李滢：电话：15521202580，邮箱：liying1@wlzq.com.cn
• 王鹏：电话：15919158497，邮箱：wangpeng1@wlzq.com.cn