20200914-万联证券-家用电器行业周观点报告_彩电涨价引行业转型_高配置率厨电受益精装落地_15页_1mb

家用电器行业周观点报告总结

核心内容

2020年9月7日至9月11日期间，家用电器行业整体表现低迷，申万家用电器指数下跌3%，跑输上证综指0.17个百分点。行业子板块普遍下跌，其中空调、洗衣机和家电零部件跌幅较大，分别为-2.18%、-21.86%和-2.63%。尽管如此，部分细分领域如彩电和厨电展现出一定的转型与增长机会。

主要观点

1. 白电市场整体低迷

• 上半年白电市场零售额为3690亿元，同比下降14.13%，降幅高于社会消费品平均水平2.73%。
• 冰箱、洗衣机、空调销售额分别同比下降9.7%、18.2%、26.9%，销量分别下降4.6%、12.4%、14.3%，呈现量价齐跌趋势。
• 空调行业受新能效标准和去库存压力影响较大，降价幅度明显。

2. 空调行业头部集中趋势明显

• 2020冷年国内空调CR3提升至86.6%，CR5达93.38%，行业集中度显著提高。
• 美的集团在上半年超越格力电器，成为空调市场份额第一的厂商。
• 格力电器虽仍保持销售额第一，但毛利率较高，仍有降价空间，美的需警惕持续升级的价格战。

3. 彩电行业受益于面板涨价

• 随着韩系面板厂商退出，面板供应趋紧，2020年上半年面板价格上涨20%-30%。
• 彩电厂商顺势修复售价，暂缓价格战，加速布局MiniLED等核心技术，提升产业链话语权。
• TCL因布局上游面板制造（TCL华星光电），在面板价格上涨中受影响较小。

4. 厨电市场配置率稳定，洗碗机等新品增长迅速

• 2020年1-7月，精装修市场新开盘项目数和规模同比分别下降23.1%和27.1%，但下半年预计出现环比改善。
• 烟机、灶具配置率分别为97.5%和93.9%，保持稳定。
• 洗碗机配置率快速攀升至11.4%，微波炉和电烤箱配置率也分别微升至1.1%和2.3%。
• 厨电行业建议关注精装修渠道，优先布局集成、嵌入式厨电的龙头企业。

5. 小家电市场逆势增长

• 疫情推动消费回归“屋檐下”，小家电市场表现优于大家电。
• 生活家电零售额同比增长1.45%，成为唯一未下降的家电品类。
• 智能、便捷、高颜值等属性的小家电受到年轻消费者青睐，如破壁机、蒸汽锅等。
• 小家电市场规模预计2023年将达6460亿元，但需注意品质与技术门槛问题，避免市场泡沫。

关键信息

行业数据

• 上半年家电市场零售额3690亿元，同比下降14.13%。
• 空调零售额同比下降26.9%，销量下降14.3%。
• 面板价格上涨20%-30%，推动彩电提价。
• 精装修市场新开盘项目数和规模同比分别下降23.1%和27.1%。

市场趋势

• 白电行业进入存量竞争阶段，企业面临“以价换量”的压力。
• 空调行业头部集中，美的与格力的竞争格局发生变化。
• 彩电行业正加速技术升级，MiniLED等新技术成为竞争焦点。
• 厨电市场中，烟机、灶具配置率高且稳定，洗碗机等新兴品类增长迅速。
• 小家电市场表现亮眼，尤其是智能、便捷型产品，受到年轻消费者欢迎。

投资建议

• 家电行业整体弱于大市，但部分细分领域（如厨电、彩电）有结构性机会。
• 建议关注精装修渠道，布局集成、嵌入式厨电的龙头企业。
• 同时，小家电市场具备增长潜力，但需注重品质与技术。

风险提示

1. 疫情不确定性：海内外疫情形势变化可能对总需求及线下渠道恢复造成影响。
2. 空调去库存不及预期：若库存清理进度低于预期，可能影响行业复苏节奏。
3. 原材料价格上涨：压缩企业利润空间，加剧行业竞争压力。