20150318-上海证券-零售业_2015年度二季度投资策略-传统零售弱势_关注转型改革_14页_717kb

零售业2015年行业分析总结

核心内容

2015年3月18日发布的零售业分析报告指出，传统商品零售进入增速下滑新常态，而互联网零售保持快速增长态势。报告强调了行业转型的重要性，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 传统零售增速放缓：2015年1-2月社会消费品零售总额同比名义增长10.7%，低于市场预期；50家重点零售企业零售额同比增长1.8%，仅为小幅增长，传统实体零售企业仍面临较大困境。
• 消费升级趋势明显：部分消费升级类商品（如通讯器材、中西药品）增速快于一般消费品，反映出消费者需求向服务和休闲消费的升级。
• 互联网零售快速增长：2014年网络购物市场交易规模达2.8万亿元，同比增长48.7%，线上渗透率首次突破10%；移动购物增长尤为显著，预计未来仍保持较快增长。
• 传统零售面临转型压力：互联网和移动互联网的发展带来了渠道多样化和扁平化，改变了消费者的购物模式与消费习惯，传统零售企业需提升对“人货场”的组织能力以及对“资金流、信息流、物流”的掌控能力。
• 投资建议：建议关注转型先锋（如步步高、红旗连锁）、跨界发展的公司（如国际医学、南京新百）、国企改革及并购重组主题，以及迪士尼开园预期带来的上海本地商业股机会。
• 行业评级：维持零售业“中性”评级，认为行业基本面稳定，但需关注转型进展。

关键数据

2015年1-2月零售数据

2014年消费市场数据

2014年主要商品类别增速

2015年一季度市场表现

• 商业贸易指数累计涨幅为21.54%
• 沪深300指数同期涨幅为2.38%
• 一般零售、专业零售、商业物业经营涨幅分别为16.70%、31.09%、27.63%

投资建议

• 转型先锋：关注步步高、红旗连锁。
• 跨界发展：如国际医学（进入医疗领域）、南京新百（医疗养老资产注入预期）。
• 国企改革及并购重组：关注相关主题。
• 迪士尼开园预期：关注豫园商城、百联股份、新世界等上海本地商业股。

估值与投资评级

风险提示

• 宏观经济增长未能企稳
• 消费需求持续低迷
• 网络购物对实体零售企业的冲击持续
• O2O转型效果显现缓慢

行业估值

• 商业贸易板块TTM市盈率为37.63倍，高于沪深300和全部A股
• 零售板块估值溢价达到2012年以来的最高值

投资评级体系

结论

报告指出，传统零售企业面临增长乏力、渠道竞争加剧、消费趋势变化等多重压力，而互联网零售则持续保持高增长。建议投资者关注具备转型能力、跨界发展、国企改革及迪士尼开园预期的个股，同时需警惕行业面临的潜在风险。